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【信达-2026研报】众生药业（002317）：RAY1225成功授权，国内商业化前景可期.pdf

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证券研究报告RAY1225成功授权，国内商业化前景可期

公司研究[Table_ReportDate]2026年01月19日

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公司点评报告

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事件：公司控股子公司众生睿创与齐鲁制药签署《许可协议》，众生睿创授

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众生药业(002317)权齐鲁制药在中国地区（包括中国大陆、香港、澳门、台湾）内对RAY1225

注射液进行生产与商业化销售，同时众生睿创仍然拥有RAY1225注射液国

外的全部权利、权属和权益。

点评：

唐爱金医药首席分析师➢GLP-1/GIP双靶点协同，多项临床III期研究已完成入组。

执业编号：S1500523080002

邮箱：tangaijin@RAY1225注射液是众生睿创自主研发的GLP-1/GIP双靶点多肽药物，

得益于优异的药代动力学特性，具备每两周注射一次的超长效药物潜

贺鑫医药联席首席分析师力。RAY1225注射液目前已经有3项临床研究进入III期阶段，分别是

执业编号：S1500524120003肥胖/超重适应症III期临床试验（REBUILDING-2研究），联合口服降

邮箱：hexin1@糖药物治疗2型糖尿病适应症III期临床试验（SHINING-3），单药治疗

2型糖尿病III期临床试验（SHINING-2），以上研究均已顺利完成全部

参与者入组工作。前期已经完成的两项II期临床研究中，RAY1225注

射液表现出积极的疗效和优秀的安全性，胃肠道相关不良反应和低血糖

风险的发生率均低于替尔泊肽的报道数据。我们认为，RAY1225注射

液是公司在GLP-1代谢领域的重大突破，差异化定位双周制剂，同时

具备良好的安全性优势，我们预计2027-2028年有望实现商业化。

➢深度绑定齐鲁制药，国内商业化前景可期。

齐鲁制药是中国大型综合性现代制药企业，治疗领域覆盖肿瘤、心脑血

管、抗感染、精神系统、神经系统、眼科疾病，产品结构科学完整，已

上市产品达300余种，拥有遍布全国各大省市，远销北美、欧盟、日

本、澳大利亚等地的全球销售网络。众生睿创将RAY1225国内权益授

权给齐鲁制药，根据双方签署的《许可协议》，众生睿创将获得首付款

及里程碑付款总金额为人民币10亿元，包括首付款人民币2亿元、开

发和销售里程碑付款最高合计人民币8亿元，后续产品上市后有权获得

许可产品净销售额双位数的销售提成。我们认为，齐鲁制药是国内大型