【东方-2026研报】2026年极简政经史（2）：达沃斯论坛：美国盟友对美国重新“估值”.pdfVIP

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达沃斯论坛：美国盟友对美国重新“估报告发布日期2026年01月26日

值”

2026年极简政经史（2）孙金霞执业证书编号：S0860515070001

sunjinxia@

研究结论021

⚫本次达沃斯论坛紧张态势频发：丹麦首相携代表团在美国总统特朗普发言期间离场曹靖楠执业证书编号：S0860520010001

抗议，欧央行行长拉加德在美国商务部部长卢特尼克发言期间离场，加拿大总理卡caojingnan@

尼则直接发言呼吁加拿大等“中等强国”要如其所是地面对“盟友和敌人”、“对021

盟友与对手适用同样标准”。虽然卡尼未点名美国，但言下之意即是要重新审视与戴思崴执业证书编号：S0860525040001

美国的关系。他呼吁“中等强国”不再拘泥于大国竞争的思维，而要联合起来、建daisiwei@

立国家间网络，“创造一条有影响力的第三条道路”。021

⚫当下，市场对上述论坛期间的“插曲”关注不多，短期交易的线索集中在特朗普与

北约就格陵兰问题的谈判。特朗普在论坛期间发文表示，他已与北约秘书长就格陵

兰岛及北极地区达成“未来协议框架”，并取消计划对欧洲八国加征的关税。市场

在达沃斯论坛前即开始了“TACO”交易模式（即预期特朗普总会退缩），VIX指数

最高仅达到20上下，美股、美债回撤力度也较为有限；特朗普发文后，市场视特朗供强需弱依然明显，内需有待更多支撑：2026-01-20

Q4经济数据点评

普的发言为“TACO”再一次兑现，相关交易也告一段落。

中企出海的“第二增长曲线”：——“地缘2026-01-17

⚫我们认为，本次论坛对市场的影响不仅于此。重要的是加拿大等美国核心盟友公开扰动下的出海新格局”系列

考虑重估与美国的关系，中期利好贵金属、商品等“去美元交易”标的，长期利好政策和科技资仍是融资需求主线：12月金2026-01-17

中国资产、为中国资产的赔率打下基础。融数据点评

⚫中期来看，欧洲、加拿大等美国核心盟友重估与美国的关系，即意味着未来可能对

美国采取更为对抗性的政策。为此，美国盟友均需要对美国“去风险”，例如在关

键供应链减轻对美国的依赖、降低美元资产头寸（因为美元资产会成为美国对本国

经济胁迫的筹码）。对美国盟友而言，美元的购买力此后要打上政治风险的折价，

实质上相当于美元贬值。近年来，由于美国无论在政治周期、经济周期中的位置，

美国每年均保持财政赤字、财政纪律不断退坡，市场已经反复进行“美元贬值”交

易（debasementtrade），做多贵金属、实物资产等。我们认为，美国盟友与美国

关系边际恶化，导致美元附加政治风险折价而贬值的逻辑，后续