【国联民生-2026研报】25Q4煤炭行业基金持仓分析：基金持仓环比小幅提升，但仍处于较低水平.pdfVIP

25Q4煤炭行业基金持仓分析

基金持仓环比小幅提升，但仍处于较低水平glmszqdatemark

2026年01月26日

样本范围：我们的统计口径为申万一级煤炭行业，基金类型为主动型基金，包括推荐维持评级

普通股票型基金、偏股混合型基金以及灵活配置型基金。

25Q4公募基金煤炭持仓占比环比小幅提升，但仍处于较低水平。据我们统计，

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截至25Q4，各公募基金持有煤炭股总市值为68.74亿元，较25Q3的61.31亿

元增长12.13%。从占比来看，25Q4公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市

值比重约为0.36%，较25Q3的0.3%增长0.06pct。较24Q4的0.82%下降

0.47pct。从近三年的基金持仓情况来看，2025年煤炭板块持仓占比处于近三年

以来最低水平，板块投资拥挤度较低。

个股方面，中国神华、中煤能源等煤炭龙头备受青睐。持有基金数方面，25Q4持分析师周泰

有中国神华、陕西煤业、中国神华HK、中煤能源HK、中煤能源基金数量位列前执业证书：S0590525110019

5名。与上一季度相比，公募基金增持的前5家公司分别为兖矿能源HK，中煤能邮箱：zhoutai@

分析师李航

源HK，恒源煤电、山煤国际以及中国神华；基金减仓最多的5家公司分别为中执业证书：S0590525110020

煤能源、冀中能源、首钢资源HK、电投能源以及新集能源。邮箱：lihang@

分析师王姗姗

短期供给收紧叠加补库需求仍存，煤价有望趋稳反弹。供给端伴随着春节将近，

执业证书：S0590525110021

部分民营煤矿陆续放假，供应有所收缩；需求端，寒潮影响下电厂日耗周环比大邮箱：wangshanshan_yj@

幅上升，港口库存明显去化，但因电厂以消耗库存和长协拉运为主，对现货煤价分析师卢佳琪

提振有限。当前市场供需两弱，日耗高位下煤价跌幅有限，考虑节前仍有补库需执业证书：S0590525110022

求，价格亦有望趋稳反弹。邮箱：lujiaqi@

投资建议：伴随产能核减开启以及印尼2026年产量目标大幅下降，供给收缩力

相对走势

度加强并回到常态化监管下，煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状

态，价格回升至750-1000元/