【国联民生-2026研报】建发股份（600153）：减值及公允价值损失导致亏损，“十五五”轻装上阵.pdfVIP

建发股份（600153.SH）2025年业绩预告点评

减值及公允价值损失导致亏损，“十五五”轻装上阵glmszqdatemark

2026年01月26日

事件推荐维持评级

建发股份2026年1月23日发布2025年业绩预告，预计全年实现归母净利润为

当前价格：9.39元

-100亿元至-52亿元，扣非归母净利润为-65亿元至-33亿元。分板块看，供应

链业务维持盈利，子公司联发集团和子公司美凯龙归母净利润为负值。

供应链业务保持稳健盈利，新五年战略规划已发布。[Table_Author]

公司2025年大宗商品业务核心品类经营总货量保持增长；消费品业务规模稳步

提升；海外业务（销售目的地在海外）实现规模约140亿美元，同比增长约37%。

供应链业务继续保持稳健盈利，是公司经营发展的基本盘，也是派发现金分红的

支撑。公司已发布2026-2030年供应链运营业务战略规划，将围绕“提升经济效

益、提升市场地位、提升海外规模”三大战略发展。

分析师杜昊旻

地产经营表现有韧性，联发集团归母净利润为负。执业证书：S0590524070006

邮箱：hmdu@

2025年子公司建发房产实现销售金额1221亿元，同比-9%（克而瑞百强房企整

分析师方鹏

体同比-20%），规模稳居行业第7；子公司联发集团实现销售金额267亿元，同执业证书：S0590524100003

比-15%，规模提升至行业第28（2024年为第32）。业绩端，子公司联发集团邮箱：fangpeng@

2025年预计归母净利润为-80亿元至-100亿元，主要由于结转收入同比下降，分析师徐得尊

执业证书：S0590525110054

前期高地价项目结转，整体结算利润为负，同时计提存货跌价准备，导致亏损。

邮箱：xudezun@

管理层发生变动，建发房产原总经理林伟国已升任为建发房产董事长，兼任联发

集团董事长，未来或通过建发房产的经营管理经验改善联发集团的经营情况。

相对走势

家居商场运营业务归母净利润为负，经营现金流已有改善。

建发股份沪深300

家居商场运营业务子公司美凯龙2025年预计归母净利润为-225亿元至-