【大同-2026研报】资产配置跟踪周报：短期或需警惕震荡回调风险，中长期向上趋势未变.pdfVIP

证券研究报告｜资产配置跟踪周报

2025年1月27日

短期或需警惕震荡回调风险，中长期向上趋势未变

20260125】

核心观点

大同证券研究中心

分析师：景剑文

大类资产总览：股债商稳步向上。

执业证书编号：

本周，权益市场高位震荡，上行幅度放缓。指数经历两周高S0770523090001

位震荡上行，虽然主线相对混乱，但整体表现依然不弱，韧邮箱：jingjw@

性较强。从市场角度来看，节后情绪面仍然相对较强，在前地址：山西太原长治路111号

期主线行情的带动下，市场整体交投情绪火热，庞大的量能山西世贸中心A座F12、F13

为市场带来较强的资金支持，一定程度上起到了托底作用。网址：

而从消息面角度看，整体呈现出“外乱内稳”趋势，外部地

缘政治、贸易战等此消彼长，而国内则更为稳定，宏观层面

经济数据整体稳定，降息也已落地，中美贸易仍处于短暂稳

定期，一系列优势下，有利于吸引国际资金，对市场上行起

到支持。而债市则依然受益于资金宽松环境，在降息政策落

地下，应声上涨，短期走出了相对亮眼的趋势。商品市场则

在近期持续向上，得益于贵金属的大幅拉升，商品市场整体

表现偏优。

本周A股观点：短期或需警惕震荡回调风险，中长期向上趋

势未变。

本周A股高位震荡，幅度加大，但整体趋势仍然向上，周线

再度收红。但场内整体仍处于缺乏主线的状态，板块轮动相

对频繁。短期来看，市场整体量能虽仍维持在较高位置，但

较前两周明显回落，且在“慢牛”而非“疯牛”的预期之下，

场内交投情绪火热中或带有退意，短期主线暂不明朗的情况

下，或仍需警惕市场震荡回调的风险。而从中长期来看，市

场整体的上行趋势依然没有改变。一方面，自上证指数突破

4000点后，市场整体情绪迎来改善，中长期预期相对乐观，

整体量能虽相对波动，但长期维持较高区间，情绪面的坚定

仍有望为市场提供支撑。而从中长期来看，海外市场仍然存

在困局，美国通胀与经济增长的矛盾促使以美国为主的地缘

冲突加剧，而中美恰逢短期平稳阶段，经济确定性相对较高，

全球资金不可避免向中国溢散。另一方面，我国市场仍坚持

“以我为主”，宏观数据保持稳定，降息举措平稳有序，科

技创新、产业发展持续演进迭代，在“十五五”规划下，形

成了国产替代、创新引领的极大想象空间。因此，从政策方

向看，中长期双创仍是带动市场的强劲动能。

A股配置建议：建议哑铃型策略，一方面，进攻端或可着眼

请仔细阅读报告最后的重要法律申明第1页共9页

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2025年1月27日

于相对低位的双创品类，如创新药等；另一方面，防守端或

可保留一定现金应对风险。

本周债市观点：债市短期存在上行可能。

本周债券市场再度上扬，这其中，降息带来的流动性提升的

预期，对债券市场短期有着显著的提振作用。但从中长期来

看，伴随着权益市场量能持续放大下，债市依然存在被权益

市场吸金的可能性。

债市配置建议：整体看，债市或在短期走出相对不错的趋势，

但中长期动能不足或仍然是制约债市上行的主要原因。而在

此背景下，更具灵活性的短债或将表现更优。