【国联民生-2026研报】海外市场点评：美国政府还会再度停摆吗？.pdfVIP

海外市场点评

美国政府还会再度停摆吗？glmszqdatemark

2026年01月27日

[Table_Author]

分析师：陶川分析师：林彦研究助理：武朔

执业证书：S0590525110006执业证书：S0590525110007执业证书：S0590125110064

邮箱：taochuan@邮箱：linyan@邮箱：wushuo@

继2025年10月美国政府经历43天停摆对社会运行与金融市场造成波动后，时相关研究

隔两个多月，市场再次关注政府运转的潜在压力。随着2026年1月底联邦政府1．宏观周度观察：收官5%后：2026年“开

临时拨款法案的到期日临近，叠加明尼苏达州接连发生的两起执法枪击事件成为门红”成色初探-2026/01/24

2．资产配置系列报告：2026年，油价会“重

新的导火索，两党围绕国土安全部拨款及移民与海关执法局（ICE）执法改革的分

蹈覆辙”吗？-2026/01/22

歧进一步激化升级。当前市场押注停摆概率已上升至近80%，美国联邦政府再度

3．美国政策追踪：一年之约，特朗普还能改

直面关门的严峻风险。那么，此次政府再度停摆的可能性有多大，和上次相比影变什么？-2026/01/20

响有何区别？4．2025年经济增长数据点评：5.0%后的新

序章-2026/01/19

5．“十五五”规划系列报告（十二）：“增

首先，与2025年10月围绕医保条款延期的博弈不同，本次两党分歧的核心聚收”促消费：迷题与正见-2026/01/14

焦于国土安全部拨款议题。为规避联邦政府停摆，国会需在1月底前完成12项

支出法案的审议。截至目前，已有6项法案顺利通过参众两院审议；剩余6项法

案打包通过众议院表决流程，尚待参议院审批，涵盖国土安全、国防、金融服务、

行政事务、劳工医疗教育、交通及住房建设等关键领域。

值得注意的是，受1月明尼苏达州两起移民与海关执法局（ICE）执法人员枪击事

件的持续发酵影响，民主党明确表态，拒绝在相关拨款法案中为国土安全部划拨

资金，同时强硬要求加入限制ICE过度执法的条款，具体包括禁止无搜查令开展

搜查、强制ICE特工全程佩戴执法记录仪等。我们认为，若两党最终无法就此达

成共识，或将直接导致国土安全部及其他关联联邦机构陷入停摆。

尽管短期内仍存在规避全面停摆的可能性，但随着时间窗口持续收窄，美国政府

再度陷入停摆的概率或较高：

尤其对于参议院民主党而言，在ICE改革议题上妥协空间较小。从民意基础来看，

《经济学人》最新民调显示，全美支持废除ICE的民众占比已攀升至46%，而在

民主党核心选民群体中，这一比例更是上升至77%。我们认为，民主党在ICE改

革上的强硬立场，精准契合了核心选民与关键摇摆群体的诉求，既是巩固民意基

本盘的必要举措，也是为中期选举提前积累政治资本的战略选择，因