营与财务杠杆效应分析及案例计算.pdfVIP

第03讲经营杠杆效应、财务杠杆效应

考点六：经杠杆效应

导入案例：重要而简单的例子

某企业生产A产品，单位变动成本15元，固定成本10万元，年销量2万件，销售单价为30元。

（1）计算如下：

（2）若固定成本为20万元，重复上述（1）计算

（3）若固定成本为0万元，重复上述（1）计算

1.经营杠杆的定义：由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产（息税前利润）变动率大于业务

量变动率的现象。

2.经营杠杆存在的前提：由于固定性经营成本的存在——对比计算（1）（2）和（3）。

3.经营杠杆的计量：经营杠杆系数（DOL）

（1）定义：DOL即EBIT变动相对于产销业务量Q变动的倍数

（2）经营杠杆系数（DOL）

（3）固定性经营成本为0时，经营杠杆系数为1（计算（3））

4.经营杠杆与经营风险：固定性经营成本越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越大（对比计算（1）

和（2））。

【2020·多选题】下列各项中，影响经营杠杆的因素有（）。

A.利息

B.销售量

C.所得税

D.固定性经营成本

『正确』BD

『解析』经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润，其中，边际贡献＝销售量×（单价－单位

变动成本），息税前利润＝边际贡献－固定性经营成本。

考点：财务杠杆效应导

入讲解：重要而简单的例子

某企业现有400万元，其中普通股100万股，每股面值2元；借款200万元，年利息率为8%，

EBIT为40万元，所得税税率为25%。

（1）有关计算如下：

（2）若利率提高到10%，重复上述（1）计算

（3）若上述负债无利息，重复上述（1）计算

1.财务杠杆的定义：由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变动率大于息

税前利润变动率的现象。

2.财务杠杆存在的前提：由于固定性资本成本的存在——对比计算（1）（2）和（3）

3.财务杠杆的计量：财务杠杆系数（DFL）

（1）定义：DFL即EPS变动相对于EBIT变动的倍数

（2）财务杠杆系数

（3）固定性资本成本为0时，财务杠杆系数为1。（计算（3））

4.财务杠杆与财务风险

固定性资本成本越大，息税前利润水平越低，财务杠杆系数越大，财务风险就越大。

【2020·单选题】某公司2019年普通股收益为100万元，2020年息税前利润预计增长20%，假设财

务杠杆系数为3，则2020年普通股收益预计为（）万元。

A.300

B.120

C.100

D.160

『正确』D

『解析』根据财务杠杆系数＝普通股收益变动率/息税前利润变动率，得出普通股收益增长率＝20%×

3＝60%，所以2020年普通股收益＝2019年普通股收益×（1＋普通股收益增长率）＝100×（1＋60%）＝

160（万元）。