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行为金融中投资者“处置效应”的心理机制与实证检验

引言

在传统金融理论构建的“有效市场”框架中，投资者被假定为理性决策主体，能够基于完全信息做出最优选择。然而，真实市场中大量“非理性”交易行为的存在，不断挑战着这一假设。其中，“处置效应”作为行为金融学的经典现象之一，尤为引人关注——它描述了投资者普遍存在的“过早卖出盈利资产、长期持有亏损资产”的倾向，与“高抛低吸”的理性策略背道而驰。这种行为不仅影响个体投资收益，更可能通过群体效应放大市场波动，因此成为理解市场非有效性的关键切入点。本文将从心理机制与实证检验两个维度展开，深入剖析处置效应的内在逻辑与现实表现，为投资者行为研究提供更完整的解释框