【信达-2026研报】工业富联（601138）：Q4业绩继续高增，AI驱动进入加速兑现期.pdfVIP

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证券研究报告工业富联2025业绩预增点评：Q4业绩继续

公司研究高增，AI驱动进入加速兑现期

[Table_ReportType]

公司点评报告[Table_ReportDate]2026年1月29日

[Table_StockAndRank]

工业富联(601138)

[Table_Summary]

➢业绩大幅提升，Q4盈利能力持续增强。工业富联发布2025年业绩

投资评级买入预增公告，预计25Q4实现归母净利润126~132亿元，同比

+56%~63%，扣非归母净利润124~130亿元，同比+43%~50%；

上次评级买入

2025年全年归母净利润351~357亿元，同比+51%~54%；扣非归

[Table_Author]母净利润340~346亿元，同比+45%~48%。

莫文宇电子行业首席分析师

执业编号：S1500522090001➢AI服务器增长势头持续强劲，结构升级贡献核心增量。分业务看：

邮箱：mowenyu@1）云服务：25年公司云服务商服务器收入同比增长超1.8倍，Q4

同比增长超2.5倍、环比增长超30%。公司产品结构持续优化，AI

服务器增长势头持续强劲，25年云服务商AI服务器全年收入同比

增长超3倍，Q4同比增长超5.5倍、环比增长超50%。2）通信及

移动网络设备:在高基数下高速交换机延续爆发，25年800G以上

交换机收入同比增长13倍，Q4同比增长超4.5倍，产品结构持续

向高端化升级。25年精密结构件出货量同比实现双位数增长。

➢AI基建高景气延续，龙头卡位优势持续放大。我们认为，随着北美

CSP与主权AI持续加码CapEx、GB300及Rubin架构逐步放量，

AI服务器向高算力密度、整柜化演进，工业富联在客户黏性、系统

级设计与全球产能布局上的综合优势将进一步体现，AI业务有望维

持量价齐升，推动业绩中枢持续上移。当前公司仍处于AI长周期业

绩兑现的中前段，建议持续重点关注。

➢盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别

为353.38、682.42、856.49亿元，对应PE为32.37、16.76、13.35

倍。公司系算力产业链核心个股，我们看好公司在该领域的发展前

相关研究景，维