【浙商-2026研报】2月债市调查问卷点评：2月债市怎么看？.pdfVIP

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债券市场专题研究报告日期：2026年01月29日

2月债市怎么看？

——2月债市调查问卷点评

核心观点分析师：崔正阳

执业证书号：S1230524020004

站在1月底时点展望2月，投资者对下阶段债市走势研判分歧显著：配置重心向二级cuizhengyang@

资本债与可转债倾斜，操作层面止盈防御特征强化。权益市场表现、机构行为博弈与

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财政政策共同成为投资者关注的核心要点。

1《宽松改进下的风险平价：从

本土化到全球化》2026.01.28

❑根据1月底发布的债市调查问卷结果，我们总结出投资者对于2月债市的五点主2《固收+视角下的公募基金四

流预期：季报》2026.01.25

3《关注1月份信贷开门红的程

（1）投资者对于国债收益率波动中枢的预期小幅抬升，长端及超长端利率底部度》2026.01.25

有支撑，市场整体维持“区间窄幅震荡”的判断。投资者对10年期和30年期国债

收益率下限的判断明显集中，长端及超长端利率进一步下行的预期收敛，而对上

行空间的定价相对克制。整体来看，市场普遍预期2月债市以区间窄幅震荡为

主，收益率中枢较前期小幅抬升，但缺乏单边趋势共识。

（2）“多空分歧加剧、预期缺乏共识”是投资者对于债券市场整体走势的主流特

征，曲线形态呈现“牛平”与“熊陡”的双向博弈。看多与看空债市的投资者比例接

近，对曲线形态的判断亦明显分化。同时，“难以判断”的比例明显上升，反映当

前阶段债市方向性判断难度加大，多空博弈特征突出。

（3）债市实操层面防御倾向显著增强，“适当减仓长债”及“止盈离场”取代“持

币观望”成为主流策略。从实操策略看，选择“适当减仓（长债）”的投资者占比

最高，而明确选择“开始加仓”的比例处于低位，显示在当前利率水平下，投资者

更偏向于兑现收益、控制回撤风险。整体来看，2月债市操作思路已由观望等待

转向主动防御。

（4）“财政发力及政府债发行”仍是投资者最为关注的核心问题，但“权益市场表

现”与“机构行为博弈”关注度大幅提升。“财政发力及政府债发行”仍是投资者最

关注的因素，但其关注度边际回落；与此同时，“权益市场表现”与“机构行为博

弈”的重要性显著上升，已接近财政因素。这表明市场对2月债市波动的理解更

加多元。

（5）投资者对常规利率债的配置意愿降温，转而显著增配二级资本债与可转

债。投资者对常规利率债与防御型品种的配置意愿整体降温，而二级资本债与可

转债的关注度明显上升。整体配置思路呈现“规避久期、寻找高收益替代”的特

征，即在保持利率防守的同时，通过信用与股性品种提升组合收益弹性。

❑风险提示

投资者样本覆盖度可能不全；投资者看法和行为可能有偏差；投资者观点可能随

市场快速切换；市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。

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