中级财管团队练习：筹资管理与杠杆效应深度.pdfVIP

2021年中级考试

C位夺魁二团

练练不忘

财务管理

第五章筹资管理（下）

杠杆效应、资本结构

主讲老师：

知识点回顾：

一、杠杆效应

（一）经营杠杆效应

由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产收益(息税前利润)变动率

经营杠杆大于业务量变动率的现象。

DOL＝息税前利润变动率／产销业务量变动率

经营杠杆系数DOL＝基期M／基期EBIT=基期M/(基期M-F)

1.经营杠杆系数越高，经营风险也就越大。

2.影响系数的因素：产品销售数量和产品与经营杠杆系数呈反方

经营杠杆与经

向变化。单位变动成本和固定成本总额与经营杠杆系数呈同方向变动。

营风险

3.控制风险的方法：①提高单价和销售量；②降低产品单位变动成本和降

低固定成本比重。

（二）财务杠杆效应

由于固定性资本成本的存在，而使得企业的普通股收益（或每股收益）变

财务杠杆动率大于息税前利润变动率的现象。

DFL＝普通股收益变动率／息税前利润变动率

不存在优先股股息时DFL＝基期EBIT／(基期EBIT－I)

财务杠杆系数DFL＝基期EBIT／[基期EBIT－I－优先股股利/

存在优先股股息时

（１－所得税税率）]

影响系数大小的因素：资本成本固定型的资本所占比重越高，财务杠杆系

财务杠杆与财

数就越大

务风险

控制风险的方法：①控制负债比率②合理安排资本结构

（三）总杠杆效应

由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在，导致普通股每股收益变动

总杠杆率大于产销业务量的变动率的现象。

DTL＝普通股收益变动率／产销量变动率

DTL＝DOL×DFL＝基期M／基期[EBIT－I－优先股股利/（１－所得税税

总杠杆系数

率）)]=基期M／基期[M－F－I－优先股股利/（１－所得税税率）]

1.公司风险包括企业的经营风险和财务风险，反映了企业的整体风险水

总杠杆与总风

平。

险

2.在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长。

二、资本结构优化

每股收能够提高普通股每股【结论】当预计的EBIT大于每股收益无差别点时，财务杠

益分析收益的资本结构就是杆效应较大或普通股股数较少的筹资方案较好；反之，当

法合理的资本结构预计的EBIT小于每股收益无差别点时，财务杠杆效应较小

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或普通股股数较多的筹资方案较好。

平均资能够降低平均资本成

这种方法侧重于从资本投入的角度对筹资方案和资本结构

本成本本的资本结构，就是

进行优化分析

比较法合理的