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【国联民生-2026研报】菜百股份（605599）：利润大幅增长，投资金业务持续受益.pdf

菜百股份（605599.SH）2025年业绩预告点评

利润大幅增长，投资金业务持续受益glmszqdatemark

2026年02月01日

事件：菜百股份发布2025年度业绩预盈公告，公司2025年预计实现归母净利推荐维持评级

润10.60-12.30亿元，同增47%-71%，扣非归母净利润9.52-11.22亿元，同增

当前价格：21.52元

39%-64%。其中2025Q4预计实现归母净利润4.13-5.83亿元，同增

150%-254%，扣非归母净利润为3.66-5.36亿元，同增130%-237%。

金价上行周期叠加税改利好，公司投资金份额有望提升。25年11月黄金税改政[Table_Author]

策落地，间接带动非投资用途黄金产品的采购成本，拉升市场投资金业务需求。

中期来看，一方面在美联储宽松周期开启叠加“弱美元”格局的宏观逻辑下，我们

预计金价持续上行，另一方面市场对于黄金的资产配置需求也在持续提升。公司

拥有上海黄金交易所会员资质与纯直营模式，旗下投资金价格更具性价比，且公

司投资金SKU多元化，有望在此轮周期中充分受益。

分析师解慧新

深耕华北、受益于北京区域对黄金消费的高需求，有望进一步带动首饰金销售。

执业证书：S0590525110066

2025年全国金银珠宝类商品零售额3736亿元，同增12.8%，其中北京金银珠宝邮箱：xiehuixin@

类商品零售额同增39.5%，北京地区消费者对黄金品类消费需求显著高于整体。研究助理张倩

公司以纯直营模式深耕以北京为核心的华北区域，品牌影响力持续提升，先发优执业证书：S0590125120023

邮箱：qianzhang@

势显著。此外，投资金对客流的拉动亦有望带动公司首饰金的销售，公司在25

年12月31日跨年夜发布与徐悲鸿纪念馆联名的新品文创贵金属饰品，持续完善

金属饰品产品矩阵。相对走势

投资建议：中期公司投资金业务的市占率提升逻辑显现，短期关注春节旺季催化、菜百股份沪深300

110%

金价稳步上行对终端投资金消费的提振作用。我们预计2025-2027年公司营收分

别为332.28/370.52/402.44亿元，同增64.2%/11.5%/8.6%，归母净利润分别70%