【华源-2026研报】汽车行业周报：主机厂原材料涨价后续影响分析.pdfVIP

证券研究报告

汽车

行业定期报告

hyzqdatemark

2026年02月02日主机厂原材料涨价后续影响分析

——汽车行业周报20260201）

投资评级：看好（维持）投资要点：

2025Q4以来碳酸锂、六氟磷酸锂等电池原材料及铜、铝等价格均出现上涨。2020

证券分析师年以来汽车原材料价格的明显上涨主要分为两轮：第一轮为2020年（尤其2020Q3

李泽开始）~2022年（主要截至2022Q1），彼时汽车主要原材料价格出现普涨，其中碳

SAC：S1350525030001酸锂涨幅居前，电池级碳酸锂价格由2020Q3的平均4万元/吨涨至2022Q4的平均

lize@55万元/吨；第二轮则为2025Q4以来的碳酸锂、六氟磷酸锂等电池原材料及铜、铝

秦梓月

SAC：S1350525070008等价格的上涨，2026年1月28日电池级碳酸锂、六氟磷酸锂、LME铜现货结算价、

qinziyue@中国铜平均价、LME铝现货结算价、中国铝平均价分别较2025年最低值提升187%、

180%、52%、41%、43%、25%。

联系人

回顾历史看，2020~2022年汽车原材料价格的普涨最终由上游零部件供应商、主机

厂及消费者共同承担。1、零部件供应商方面，申万汽车零部件毛利率由2020Q3的

板块表现：19.3%下滑4.0pct至2021Q4的15.3%（中信汽车零部件口径毛利率则下滑4.4pct）；

2、主机厂方面，申万乘用车毛利率由2020Q4的12.7%下滑3.9pct至2021Q4的

8.8%（中信乘用车口径毛利率则下滑3.2pct）。3、消费者方面，尤其2022年受新

能源补贴退坡及原材料涨价影响，多家新能源主机厂上调终端价格。例如，2022年

1月21日，比亚迪宣布因原材料价格大幅上涨以及新能源购车补贴退坡等影响，将

于2月1日起对王朝和海洋相关新能源车型官方指导价上调1000~7000元不等；

2022年3月受原材料价格持续大幅上涨影响，比亚迪继续上调相关车型官方指导价

3000~6000元不等。

我们判断，车企可能通过小幅涨价或改款增配等温和方式向消费者转移部分原材料

涨价的成本，更多还是向上游传导及主机厂自身消化涨价成本，单车盈利也将会受

到拖累。本轮原材料涨价的背景与此前的最大差异点（尤其对新能源车而言）在于，

2020~2022年新能源渗透率仍处于较低水平（2020~2022年新能源零售渗透率分别

为6%、15%、28%），新能源乘用车销量处于快速提升阶段（2021~2022年新能源

乘用车零售同比增速分别为169%、90%），而2025年新能源渗透率已达54%。此

外，2026年还将面临新能源购置税补贴退坡、以旧换新补贴退坡等多重负面冲击，

即补贴退坡已经推升了消费者购车成本（当然，2020~2022年新能源车补贴也呈退

坡趋势）。因此，若通过大幅涨价将成本压力大幅转嫁至消费者，则对新能源汽车

销量及主机厂自身份额或将形成较大影响。此外，考虑到2026年原材料成本涨价幅