【开源-2026研报】2025年12月财政数据点评：税收收入同比转负，投资于人重要性凸显.pdfVIP

固事件点评

定

收2026年02月02日税收收入同比转负，投资于人重要性凸显

益

研

究

固定收益研究团队——2025年12月财政数据点评

陈曦（分析师）王帅中（联系人）

chenxi2@kysec.cnwangshuaizhong@kysec.cn

证书编号：S0790521100002证书编号：S0790125070016

事件：财政部公布2025年12月财政数据，1-12月全国一般公共预算收入同比下

降1.7%（前值为+0.8%，下同），支出同比增长1.0%（+1.4%）；1-12月全国政府

性基金预算收入同比下降7.0%（-4.9%），支出同比增长11.3%（+13.7%）。

12月财政数据的关注点

事税收收入同比转负，非税收入降幅扩大。12月税收收入同比下降11.5%（+2.8%），

件同比转负，结束连续8个月的正增长，12月企业所得税回落或为当月税收收入

点

增幅放缓的主要原因。12月证券交易印花税同比下降4.8%，增幅在12月权益市

评

场震荡调整与2024年同期基数回升影响下转负。非税收入降幅的扩大或因2024

年一次性安排中央单位上缴专项收益抬高基数。

在投资于物回报率下降的情况，下一阶段投资于人的重要性凸显。2025年一般

公共预算支出中，教育支出同比增长3.2%、社会保障和就业支出同比增长6.7%、

卫生健康支出同比增长5.7%、科学技术支出增长4.8%。2026年需持续关注与投

资于人相关行业的财政支出情况。

土地出让收入下滑进一步拖累政府基金性收入。1-12月政府性基金收入同比下

降7.0%，其中土地出让收入同比下降14.7%，土地出让收入下滑进一步拖累政

府基金性收入。土地出让收入占政府性基金收入比重超70%，其下滑直接导致整

相关研究报告体基金收入的收缩。12月经济数据表明房地产投资当前仍处在持续寻底阶段，

市场处于新旧模式转换期，土地财政退潮或仍将拖累政府基金性收入。

《2026年房地产见底的可能性—固收一般公共预算：12月收入、支出同比均下降

开专题》-2026.1.31收入：12月，一般公共预算收入同比下降25.0%（-0.02%），其中中央收入同比

源下降50.3%（-4.2%），地方收入同比增长4.1%（+4.1%）。税收收入中，外贸企

证《工业企业利润增长转正，新旧动能

券业出口退税、资源税、关税、土地增值税、城镇土地使用税、环境保护税和其他

分化持续—2025年12月工业企业利税收当月同比较11月均有所提升。非税收入同比延续下降，12月非税收入同比

证润点评》-2026.1.28减少47.9%（-10.8%）。

券

研《规上工增超预期增长，全年经济目支出：12