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公司并购尽职调查律师实务

公司并购本身是一种风险很高的投资活动，在设计及实施并购

，一方面要利用其所具有的缩短投资周期、削减创业风险、快速

扩展规模、弥补结构缺陷、规避行业限制等优势，同也要留意存在

或可能存在一系列财务、法律风险进行防范和规避。因此，在风险

管理的实践中，尽职调查中的法律尽职调查成为公司并购活动中最

重要的环节之一.

一、法律尽职调查的必要性

由于中国的公司并购市场尚处于初级市场阶段，市场规则的完

善性、市场参及者的成熟程度、监管方式的先进程度等等诸多要素

都有着初级阶段的明显特征。在这种不成熟的并购市场体系下，收

购方通过并购的方式进行企业规模及市场份额的扩张，其风险因素

更须要在试水之前进行全盘的规划.对于收购方而言，公司并购最大

的风险来源及收购方对出让方和目标公司的信息不对称，信息的不

对称最终演化的风险就是我们通常所说的并购当中的陷阱---债务

黑洞的陷阱、担保黑洞的陷阱、人员负担的陷阱、无效乃至负效资

产的陷阱、违法违规历史的陷阱、输血成本超过承受极限的陷阱等

等。

律师在法律尽职调查中对目标公司的相关资料进行审查和法律

评价，其内容主要包括查询目标公司的设立状况、存续状态以及其应

担当或可能担当的具有法律性质的责任,目标公司是否具有相应的主

体资格、本次并购是否得到了相关的批准和授权、目标公司股权结

构和股东出资是否合法、目标公司章程是否有反收购条款、目标公

司的各项财产权利是否有瑕疵、目标公司合同的审查、目标公司的

债权债务、目标公司有无止在进行的诉讼及仲裁或行政惩罚及学问

产权的审查等.

它由一系列持续的活动组成，不仅涉及到公司的信息收集，还涉

及律师如何利用其专业学问去查实、分析评价有关的信息。

这些法律方面的关键问题对并购产生极大影响，而胜利的法律

尽职调查一方面可以肯定程度变更收购方及出让方或目标公司信息

不对称的不利状况，另一方面又可以通过法律尽职调查明确存在哪

些风险法律问题，买卖双方可就相关风险义务应由哪方担当进

行谈判，收购方可以主动确定在何种条件下接着进行收购活动，从而为

实际进行收购活动奠定胜利基础。

但是在并购实践中，一些初涉并购的投资者或者目标公司对于

尽职调查却相识不够，忽视并购活动中前期打算工作的重要性，甚

至出于利益诱惑或机会成本的考虑彻底放弃规范专业的尽职调查。

有些投资者盲目自信，仅凭自己对目标公司的了解以及感觉就作出

最终的确定，结果步入地雷阵。有些目标公司的管理者不理解尽职调

查对于投资者的重要性，也不理解尽职调查对于促成交易的重要性，

实行主动抵制或者消极不协作的看法。正是这些不良做法或行为方

式导致本可以通过尽职调查剔除的风险变为现实的不行挽回的错误,

从而构成并购市场上一个又一个令企业家扼腕叹息的失败案例。

二、进行尽职调查的目的

法律尽职调查的目的，首先在十发觉风险，推断风险的性质、

程度以及对并购活动的影响