2026年通信行业年度策略：乘风人工智能，持续看好设施升级及应用落地-260129-长城证券.pdfVIP

证券研究报告

2026年通信年度策略：乘风人工智能，

持续看好设施升级及应用落地

强于大市(维持)

长城证券产业金融研究院

分析师:侯宾

执业证书编号:S1070522080001

分析师:姚久花

执业证书编号:S1070523100001

分析师：高红健

执业证书编号:S1070525100003

时间:2026年1月29日

01

通信行业复盘

基本面稳固+行业成长性

1.12025年通信行业复盘

◼2025年至今，通信板块（申万指数）虽受包括美国关税政策调整、市场对2026年算力景气度的担忧等短期因素扰动呈现明显波动，但在AI算力需求持续高景气的带动下，整体表现十分突出。

截至2025年底，该板块年内累计涨幅达85.58%，较大盘超额收益高达65.51个百分点。具体来看，1）2025年1-2月，伴随国产大模型DeepSeek走红和以阿里为首的国内CSP资本开支

超出市场预期，国产算力产业链热度攀升，板块情绪率先提振；2）3-5月，受美国关税政策变动影响，通信行业指数波动幅度显著加大；3）6-8月，北美AI算力企业财报表现强劲，国内以

光模块厂商为代表的海外算力链企业中期业绩亮眼，叠加海内外CSP资本开支加速增长的乐观指引，板块进入加速上涨通道；4）10月-12月，在三季报业绩向好预期及中美关系缓和等利好

推动下，光模块等AI算力相关细分领域持续维持上涨态势，但随着前期市场预期的逐步落地，通信板块转入震荡调整阶段。

图表：2025年1月-12月通信指数和上证指数涨跌幅（%）（截至2025年12月22日）

100%

通信指数涨跌幅（%）上证指数涨跌幅（%）

截至6月初至8月底，1）光模块指

2025年1-2月，伴随数区间涨幅达123.51%，其中，

80%DeepSeek走红，国内新易盛区间涨幅达303.53%；中

头部企业资本开支超际旭创区间涨幅达280.91%；天

出市场预期，其中阿2025年4月2日，特朗普在白宫签署孚通信区间涨幅达242.09%。2）

里巴巴公布2024年Q4关于所谓“对等关税”的行政令，宣电路板指数区间涨幅达65.30%。

60%