FOF和资产配置2023年度策略.pdfVIP

1、2023年配置建议

1.2023年国内股债如何配置？

预计明年经济由底部开始复苏，盈利后风险偏好都会所提振，中美周期错位人民币

汇率压力降低，当前股债风险溢价仍处高位，权益配置价值凸显。债市受经济复苏和中美

利差压制预行偏弱宸荡，战略上整体超配权益低配债。

2.明年权益内部哪些主线值得关注？

方向上关注三大主线赛道包括：1.预期差修复的疫后大消费和金融板块；2.大安全主线

中信创数字经济、军工、粮食；3.医药、风光储景气成长。节奏上预计上半年先价值修复搭

台经济复苏，下半年联储加息步伐停止美债利率走低，景气成长开始唱戏，赛道轮动仍存。

3.中动基金明年能否责献正alpha?

从公募主动权益基金和市场分（别以万得偏股混合型基金指数和万得全A代表）走势来看,

公募主动基金在受益于2017-2020连续4年的核心资产行情获得平均每年+10%以上的

alpha超额收益后，近2年连续小幅跑输市场-1.49%和248%,原因可以大体归结于公募

的主要投资风格-大盘成长风格的回调。展望明年，尤其是下半年经济复苏叠加外盘流动性

转松成长风格望回旧，且历史来看公募不会连续3年跑输市场，看好明年主动股基的

alpha配置价值。

4.基金投资中赛道型VS均衡型如何选择？

2022年风格的表现来看，市场风格全年加速轮动，并未单一风格在季度以上的时间

区间显著跑嬴，整体呈现激烈博弈的轮动疔情。展望明年，随着市场不断进化静态配置单

一板块难以艇赢，行业景气差异收敛，预计仍以多赛道轮动为主。对于基金投资来说，重

仓单一板块更难成为最优策略，建议增均衡型产品打底，轮动持有主线赛道类产品增强

收益。

5.海内外大类资产基准排序

明年以中美周期错位为背景，推荐港股,A股＞黄金,美债〉商品,美股。

2022年全球资产经历通胀掣肘下的美元流动性收紧、地缘政治冲突和疫情反复对供需

冲击的影响都有不同程度的下挫，同时全球各大经济体均有增速放缓迹象，当前中美周期

错位，我国统筹疫情防控和经济社会发展，同其他国家相比全年保持了较低的通胀水平，

明年有望率先进入复苏，整体置价值凸显。

国内权益来看，预计2023年市场逐步迈向后疫情时代，经济走向修复，A股二次见底

后处于中期上升趋势，战略上乐观，同时预计2023盈利小幅增长，风险偏好有所提振，市

场逐步从存量环境中走向增量，指数整体大概率走出复苏结构牛行情。战术上逢调整布局，

把握节奏与结构积极参与置。方向上关注预期差修复的疫后大消费和金融板块；大安全

主线中信创数字经济、军工、粮食；及风光储景气成长。节奏上预计上半年先价值修复搭台

经济复苏，下半年联储加息步伐停止美债利率走低，景气成长开始唱戏，赛道轮动仍存。

国内债券来看，利率债总体承压，预计保持震荡格局。明年国内经济大概率复苏，对

债市产小幅压制，且美国基准利率难以较快下行，中美负利差可能延续一段时间，但在

弱京苏背景下国内货币政策以稳为主也难言收紧，债市整体有望保持震荡偏弱格局。

商品来看，国内和海外周期错位，海外需求衰退走弱对海外定价的油、铜等产压制，

国内经济企稳复苏对部分国内定价的黑色系产支撑。黄金则随着美国通胀拐点已现、联

储加息进入后半程，加息放缓在即，受益于美指和美债的下行配置价值凸显

海外资产来看，美国衰退担忧加剧，美国三季度GDP季调环比增长2.6%,高于市场

预期的2.4%,但回升主要由出口增加和进口减少驱动净出口增加，一定程度上反应的是需

求端的不景毛，长短端利率的