【长城-2026研报】长城证券_投资策略研究_科技与周期花红两朵，各表一枝行业轮动周观点 _汪毅,王正洁 .pdfVIP

证券研究报告|投资策略研究*周报

2026年01月12日

投资策略研究

科技与周期花红两朵，各表一枝——行业轮动作者

周观点

当前市场正处于“科技成长”与“周期复苏”双主线并行驱动的格局。开年首周市

场放量上涨，交易情绪乐观，清晰地勾勒出这两大脉络：一方面是脑机接口、商业分析师汪毅

航天、半导体等前沿科技主题在产业事件（如Neuralink量产预期、蓝箭航天IPO、SAC：S1070512120003

邮箱：yiw@

日本材料反倾销调查）的持续催化下表现活跃；另一方面是有色金属、化工等大宗

商品相关板块，则在地缘政治事件及国内PPI环比持续改善的宏观背景下走强。这

种行业轮动表明，市场资金同时在追逐代表未来产业方向的“新质生产力”和受益

于全球秩序重构与价格周期的传统领域。

从市场风格看，本周呈现从大盘股向中小盘股扩散的健康轮动。我们通过量化的“行分析师王正洁

SAC：S1070524070004

业强度打分”框架（综合资金流向、技术形态等指标）对行业轮动强度进行了对比：邮箱：wazhjie@

可能是受到商业航天题材和地缘因素的催化，国防军工板块具备相对较好的轮动强

度，涉及可控核聚变、商业航天、机器人等热门题材中上游材料的建筑装饰、机械

相关研究

设备轮动强度也位居前列，另外，基础化工板块受益于我国PPI修复以及大宗商品

价格上涨，板块的强度保持持续上升。1、《“开门红”助力“春躁行情”——1月5日

市场点评》2026-01-06

开年第一个交易周市场情绪比较乐观，我们既看到了量价齐升，也看到了中间出现2、《长城策略*月度金股——2026年1月》

2026-01-05

了健康的微调，可以说是一个好的开局。从宏观层面来说，全球秩序的重构仍在继

3、《并购重组周报(2025/12/23-2025/12/30）》

续，给资本市场带来了扰动也带来了机会，国内经济数据上呈现出来物价向上修复2025-12-31

的趋势，市场已经开始对这种修复逐步计价，所以在指数层面我们认为有向上的空

间，不妨积极布局。

在行业配置方面，地缘叙事将近期配置方向勾勒出了一个大致轮廓：国家在科技与

资源方面的投入和重视程度会不断提升，我们可能会看到各国在商业航天、芯片等

关键领域的竞争在2026年进入加速阶段。另外，大宗商品价格近期的变化也可能

揭示着我们处于一个有色金属、化工品价格上行的周期中，因此受益于价格上升的

上游材料也是具备关注价值的重点板块。

结合以上逻辑和本周交易层面体现出的行业轮动强度，我们建议近期关注以下板

块：

1、半导体：存储涨价周期为板块带来了显著的短期业绩弹性，而国产替代则是支

撑行业长期成长空间和估值重塑的核心逻辑。

2、国防军工：美国军费预算的激进提案是当前板块重要的情绪催化剂，而资金对

于商业航天的持续关注也为该板块带来一定的上升空间。

3、基础化工以及有色金属：当前市场对行业景气度的持续性和企业业绩反弹的弹

性可能存在预期差。大宗商品涨价仅是表象，更深层的驱动在于供给收缩、政策引

导“反内卷”和全球竞争力提升所带来的行业基本面实质性改善。在业绩层面，