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第35卷第1期阜阳职业技术学院学报Vol.35No.1

2024年3月JOURNALOFFUYANGINSTITUTEOFTECHNOLOGYMar.2024

中小企业融资路径研究

——基于新三板制造业数据的实证分析

王柏香

（滁州职业技术学院管理学院，安徽滁州239000）

摘要：为了研究中小企业融资路径，从企业内部积累水平、融资担保能力、获利能力、营运能力和发展能力五

个维度出发，选取留存收益率、有形资产比率、有息负债率、总资产净利率、速动比率、应收账款周转率及营

业收入增长率等7个代表性财务指标，以新三板挂牌交易的2471家中小制造业作为样本进行多元回归分析。结

果表明，中小制造企业的留存收益率、有息负债率、速动比率及应收账款周转率与企业融资影响呈负相关关系；

总资产净利率、有形资产比率及营业收入增长率与企业融资影响呈正相关关系。

关键字：中小企业；融资路径；多元回归模型

中图分类号：F276.3；F832文献标识码：A文章编号：1672-4437（2024）01-0102-07

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中小企业不仅是推动中国经济社会发展和转智杰等认为利用新三板能够有效服务中小企业

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型升级的重要力量，也是经济高质量发展的主力直接融资。赵平等利用中小民营制造业上市公司

军。近年来，在多部门的共同努力下，金融服务实数据，指出中小民营上市企业融资约束的影响因素

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体已经取得很大成效，但是中小企业融资难、贵、是市场化利率的高低。刘莉、杨宏睿从融资约束

慢的难题仍然存在。“小、多、散、幼、弱”是中的角度出发，利用新三板数据进行实证分析，指出

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小企业的自然特征，且在短时间内很难被改变。数字金融能够有效缓解融资约束，促进中小企业发

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它们对资金的需求特点表现为“短、小、频、急”。展。廖艳、沈亚娟等利用新三板数据进行实证分

作为资金的需求方，基本上呈现“三无”特点，即析，认为中小企业的融资效率与资产规模、偿债能

“无抵押的财产”“无规范的财务报告”“无良好的力、营运能力和盈利能力正相关，与资产负债率负

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征信”。这恰与资金供给方的“三要”（“要抵押财相关。张超林等提出企业周边银行网点数量增加

产”、“要规范的财务报告”、“要良好的征信”）相能够显著缓解小微企业面临的融资约束。舒长江、

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矛盾，这种“三无”与“三要”之间的矛盾是导致罗梦婷基于新三板非金融挂牌小微企业

中小企业“融资难、融资贵、融资慢”的根源。2014-2020年年度数据样本，采用PVAR模型，提