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动量效应的持续期限与反转点实证研究

一、引言

金融市场中，资产价格的波动规律始终是投资者和学者关注的核心议题。动量效应作为一种典型的市场异象，指过去一段时间表现优异的资产（赢家组合）在未来一段时间内继续保持超额收益，而表现较差的资产（输家组合）则持续走弱的现象。这一现象不仅挑战了有效市场假说的“价格随机游走”结论，更直接影响着投资策略的制定——无论是趋势跟踪策略的设计，还是风险对冲的时点选择，都需要明确动量效应的持续期限与反转点。然而，现有研究多聚焦于动量效应的存在性验证，对其“何时失效”“如何反转”的探讨仍显不足。本文通过实证分析，试图回答两个关键问题：动量效应在不同市场环境下的持续期限是否