中金手术机器人：医疗革命，无限未来.pdfVIP

中术机器：医疗命，限未来

摘要

术机器，颠覆传统医疗与重构未来术。2015年，达芬奇腔镜术机器展葡萄缝合术后，术机器以其更精准、更微创、更简便的优势开

始被中国市场熟知，国内业加速发展。除发展最为成熟的腔镜术机器外，术机器还包括科、经穿刺、经然腔道、泛管等。随着技术的

逐步成熟，2010年后各术领域陆续开始进机器时代。我们认为传统医疗正被颠覆，未来术即将重构。未来术机器的命，是使传统术从

个定性的动作转变为定量的标准化数据，为术开启数字化与智能化时代带来可能。此外，作为直接作于患者的治疗式，我们预期平台化将进步打

开业成长空间。近年来我国术机器业发展迅速，2020年国内市场规模为4.3亿美元，占全球例为5.1%。我们认为，随着上游供应链的国产化提

升与下游医院端配置证的放开，业发展有望进步提速。

设备+耗材+服务，商业模式升级三步曲。术机器收分设备、耗材、服务三部分，伴随机器的规模化与智能化进程，我们判断术机器将呈现出

短期以设备为主、中期以耗材为主、远期以服务为主的商业模式演绎。海外成熟腔镜与科术机器的发展历史验证了我们对未来短期与中期的判断。

达芬奇腔镜术机器通过20+年4代机器的进化，在提升技术壁垒的同时增强客户粘性。2013年，在累计装机量达到定规模后，耗材成为其产企业

IntuitiveSurgical的主要收来源，后续年收占持续提升；全球器械巨头史赛克则通过收购Mako机器来巩固其科耗材的领导地位，在业过去

20年的发展中，耗材与机器的协同收并购普遍存在。我们判断，随着技术的成熟和数字化、智能化进程推进，服务业务除常规维护外将延伸出术前规

划、术中指导、术后分析等量软件增值业务，这些将在未来发挥越来越重要的作。

2030年国内市场规模超700亿元，腔镜术机器最。我们测算到2030年中国术机器市场将超过700亿元，且随着术机器技术成熟，数字化与

智能化的突破，市场空间仍有进步突破的可能。其中，1）腔镜术机器(400亿元)：是应范围最接受度最的细分领域，术式涵盖胸、腹腔绝

部分术；2）科术机器(100亿元)：参考过去海外市场的发展，我们认为关节术机器将是国内该细分领域最成熟的分；3）泛管术机器

(50亿元)：伴随管介术的成熟发展；4）经然腔道术机器(33亿元)：是系列术机器的统称，我们认为未来伴随技术成熟，呼吸道、消

化道、阴道等然腔道均有望衍出细分术机器，是远期成长潜较的个领域；5）经穿刺术机器(40亿元)：与术前规划等软件服务结合最

早的细分领域。6）其他术机器（79亿元）。

风险

研发风险，控费政策风险，术事故风险，知识产权风险。

正

术机器，颠覆传统医疗与重构未来术

从腔镜术机器开始被为知的业

什么是术机器？术机器是多学科融合的新型医疗器械，为临床提供更精准、更智能的术解决案，改变和颠覆了传统术。术机器由微创

术及相关底层技术发展来，是端与智能医疗设备的代表。

达芬奇腔镜术机器是前商业化最成功的机器。由IntuitiveSurgical（直觉外科）产的达芬奇腔镜术机器是前全球推最成功、应最泛

的术机器。腔镜术机器主体包括影像平台、术平台和操作控制平台三个部分。医借助腔镜影像视觉信息，通过操作控制平台指挥术平台上

的机械臂，进各类微创术。

图表：达芬奇术机器系统各组成部分

资料来源：CanStock，中公司研究部

2015年葡萄缝合术，腔镜术机器被中国市场为知。2015年，IntuitiveSurgical展了daVinciSi术机器在狭的玻璃瓶内缝合葡萄术

视频。术机器机械臂通过狭窄的瓶颈深瓶体内，对葡萄进缝合。此后腔镜术机器因其更精准、更微创、更简便的特性被国内市场为知，

国产业进加速发展阶段。

优点：更精准、更微创、更简便。相传统术，术机器在术术式、患者治疗与医操作均具备明显优势。1）更精准。三维成像系统让医获得

了更清晰的视野，由度的机械臂让术操作更精细灵活；2）更微创。病伤，损伤，术后风险低，有助于术后恢复；3）更简便。减少部分

术辐射暴露，缩短学习曲线，医更易操作。

图表：机器微创术对传统术及微创术优点

资料来源：IntuitiveSurg