一份内部会议纪要里的投资思考.docxVIP

一份内部会议纪要里的投资思考

最近纷繁君跟一些机构同行交流，要来了一份内部会议纪要。这份材料信息量不小，从特斯拉突然追加的光伏订单，到SpaceX的太空算力星座规划，再到国内商业航天的密集验证期，几条线索交织在一起。纷繁君第一时间把其中的核心数据和逻辑整理出来，供读者参考。

01特斯拉的“急单”：50GW光伏设备要在年内交付

春节前，国内几家光伏设备厂商赴北美做了一次技术交流。原本的计划是讨论今年10GW的指标方案，但交流结束后，特斯拉方面给出的反馈出乎意料——要求立即申报40GW方案，年内（四季度前）需要交付50GW。

这个进度远超市场预期。按原计划，50GW的体量要到年底才会开始讨论，现在直接变成了年内交付目标。

推动这一变化的直接原因是关税政策窗口期。北美针对光伏设备的关税豁免政策将于2026年11月到期，到期后关税可能升至20%到30%。企业要想规避这部分成本，必须赶在政策到期前完成交付。

据纪要信息，50GW项目的参与方名单预计在3月前后确定。此前未参与10GW讨论的公司，也有可能进入最终名单。由于交付时间要求紧（8月前），那些在相关领域有技术重叠的企业，可能获得独供或双供机会。与10GW阶段相比，体量有明显提升——独供企业可能获得5倍增量，二供或三供企业也可能获得1倍增量。

02SpaceX接棒：年内启动50GW招标

特斯拉之外，SpaceX的光伏需求也在推进中。据纪要信息，SpaceX的核心供应商可能在二季度前讨论40多GW的需求，年内将启动50GW招标。与特斯拉相比，SpaceX的进度稍慢，但价格条件更优。

从规划来看，特斯拉今年交付50GW，SpaceX今年招标50GW；2027年双方各至少50GW。这意味着马斯克此前提出的“两边各100GW”的远期规划，在今明两年就要执行一半。

03缺电倒逼：北美大厂开始联系中国光伏厂商

马斯克之外，另一股力量也在浮现。纪要提到，谷歌等北美科技巨头今年开始联系中国光伏设备厂商。谷歌今年规划资本开支1850亿美元，其中一部分可能用于自建光伏电站，以解决AI数据中心带来的缺电问题。

缺电问题正在成为北美数据中心的硬约束。美国已有6个州（纽约、佐治亚、马里兰、俄克拉荷马、佛蒙特、弗吉尼亚）提议暂停数据中心新建或运营许可证的发放，其中纽约州的暂停令为期三年。纽约州有10GW的用电需求正在排队接入电网，这个规模一年内增长了3倍。数据中心并网排队的平均时长，从2008年的不到2年，已经拉长到近5年，弗吉尼亚州需要7年，加州部分项目甚至超过9年。

传统能源建设周期长，新能源成为科技巨头的必然选择。这也是北美大厂开始接触中国光伏设备厂商的背景。

04国内商业航天：2026年是可回收密集验证期

视线转回国内。2025年，国内航天发射达到92次，创下历史新高。2026年预计将超过130次。

今年是火箭可回收技术的密集验证期。蓝箭航天的朱雀三号将在二季度进行可回收遥二验证，国家队的“长十二”系列也将进入可回收验证阶段。东方空间的引力系列、中科宇航、天兵科技的主力火箭也在整装待发。

卫星端同样在加速。国内两大星座——GW星座和上海“千帆”星座——已经进入批量化组网阶段。GW星座需要在2029年前完成13000颗卫星入轨，目前仅发射了100多颗，这意味着未来几年每年需要发射几百到上千颗。垣信星座的体量与星网相当，预计在二季度至三季度初错峰发射。

制造端也在跟进。位于海南的文昌卫星超级工厂（亚洲最大）将在2026年上半年正式投入使用，设计年产能千颗以上，后期可扩至数千颗。卫星制造正在向批量化、快速化、低成本方向发展。

政策层面，北京、上海、海南、四川、广东等头部城市已经推出商业航天的“十五五”规划，形成各具特色的产业集群。北京是“南箭北星”，上海是松江卫星集群，海南则是商业发射场。

05太空算力：下一个万亿级需求

地面算力不够用，有人开始把目光投向太空。

SpaceX向美国联邦通信委员会提交了一份100万颗算力星座的计划，另一家公司Starcloud也提交了8.8万颗的计划。按照FCC的规则，这些星座需要在2028年前完成10万颗以上的发射。按单星100千瓦测算，这对应超过10GW的需求。预计2028年发射量将达到6到8GW，能够解决美国地面算力中心10%的需求。

卫星电源系统也在同步升级。太空光伏电池片需要更高的物理性能，大面积柔性化成为趋势。电科蓝天是国内核心的宇航级电源供应商，在130天内完成了科创板IPO。银河航天自主研发的航天级固态电池（无机氧化物固态电解质加抗辐射保护）已经搭载卫星完成首发在轨验证，连续72小时运行稳定，满足5到15年的在轨寿命需求。

储能是卫星电源的重要组成部分。低轨卫星每90分钟绕地球一圈，其中有30分钟处于极黑区域，需要储能供电。

06超低轨卫星：新赛道的技术突破

超