公司首次覆盖报告：本土汽车被动安全新星，业绩高增迈向全球.pdfVIP

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公

司松原安全（300893.SZ）本土汽车被动安全新星，业绩高增迈向全球

研

究

2026年02月23日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）邓健全（分析师）赵悦媛（分析师）赵旭杨（分析师）

dengjianquan@kysec.cnzhaoyueyuan@kysec.cnzhaoxuyang@kysec.cn

证书编号：S0790525090003证书编号：S0790525100003证书编号：S0790523090002

日期2026/2/13

当前股价(元)23.44本土被动安全新星，优异底层竞争力构筑高成长动能

一年最高最低(元)41.16/22.45公司为本土被动安全领先玩家，以安全带起家，切入安全气囊、方向盘业务；通

公

司总市值(亿元)110.87过垂直整合强化关键零部件自研，打造优异的产品竞争力和成本优势；客户端从

首流通市值(亿元)58.80自主逐步拓展到合资和外资，目前覆盖吉利、奇瑞、理想、零跑、斯特兰迪斯等。

次

覆总股本(亿股)4.73全球被动安全市场空间广阔，公司有望有望通过自身竞争力形成具有全球竞争力的

盖流通股本(亿股)2.51汽车安全巨头，看好公司未来发展。我们预计公司2025-2027年实现收入

报

告近3个月换手率(%)94.4127.34/35.91/48.61亿元，实现归母净利润4.02/5.37/7.58亿元，EPS分为别0.85/1.14/1.60

元/股，当前股价PE分别为27.6/20.6/14.6倍，首次覆盖给予“买入”评级。

股价走势图被动安全市场空间广阔，外资巨头份额高企本土玩家大有可为

被动安全市场空间广阔，2024年全球方向盘、安全气囊、安全带的市场规模分

松原安全沪深300

80%别达277/810/515亿元；国内三大方向市场规模分别为69/155/121亿元；其中方

60%向盘产品伴随智能化发展带来单价提升、安全气囊随着乘客安全要求的升级，单

40%车搭载数量亦显著增加，安全带则从普通到预张紧限力、再到电动式安全带亦不

20%断升级；弗诺斯特沙利文预计国内25-29年方向盘、安全气囊、安全带复合增速

0%分别为4.7%、10.5%、5.8%，成长空间广。奥托立夫、均胜电子、采埃孚在全球

-20%

开2025-022025-062025-10和国内的合计市占率分别达91.9%、84.5%；国内玩家未来大有可为。

源

证数据来源：聚源产品+客户拓展打开成长空间，垂直整合带来利润高成长

券产品端：公司从单一安全带产品拓展至安全气囊、方向盘，单车产品配套价值量

证

券显著提升，打开新成长空间。客户端：公司从自主拓展至新势力、合资客户，2024

研年拿下斯特兰迪斯大单，并依靠合资客户持续拓展外资全球客户定点