菲律宾3.3海风建设计划启动海缆龙头有望受益亚太市场发展.pdfVIP

证券研究报告|2026年03月02日

东方电缆（603606.SH）优于大市

菲律宾3.3GW海风建设计划启动，海缆龙头有望受益亚太市场发展

公司研究·公司快评电力设备·电网设备投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：王蔚祺010wangweiqi2@执证编码：S0980520080003

证券分析师：王晓声010wangxiaosheng@执证编码：S0980523050002

事项：

3月2日，菲律宾能源部（DOE）宣布开始接受第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）的合格开发商报名申请。本

轮拍卖核心聚焦于3.3GW的固定式海底海上风电容量，计划于2028年至2030年间投入商业运营。该项目

是菲律宾首个大型商业化海上风电项目，标志着该国确立了“全政府协同”模式，以简化许可审批并加速

基础设施建设。

国信电新观点：1）菲律宾3.3GW的明确需求为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了可观的海外增量

市场。2）海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的全产业链整合能力，通过“技

术+资本+建设”的一体化方案参与竞争。3）作为国内海缆领域的龙头企业，东方电缆在2025第四季度中

标总金额约19亿元的亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI总包项目，未来有望受益于亚太

市场海风项目放量，进一步推动公司的国际化战略。4）维持公司2025-2027年盈利预测15.6/20.2/23.7

亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%，对应PE为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。

风险提示：国内外海风开发进度不及预期；行业竞争加剧；公司出海进度不及预期。

评论：

菲律宾能源部（DOE）开始接受第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）的合格开发商报名申请

2025年6月，菲律宾能源部（DOE）正式宣布启动第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）。2026年3月2日，菲

律宾能源部开始接受合格开发商报名申请。本轮拍卖核心聚焦于3.3GW的固定式海底海上风电容量，计划

于2028年至2030年间投入商业运营。该项目是菲律宾首个大型商业化海上风电项目，标志着该国确立了

“全政府协同”模式，以简化许可审批并加速基础设施建设。根据菲律宾能源部披露的时间表，本轮拍卖

的中标结果预计将于2026年9月22日公布

表1：本轮拍卖的重要时间节点

关键阶段时间节点主要事项

注册启动3月2日正式接受开发商报名申请

资格评估3月17日启动对注册申请人的严格审查

名单公布7月3日公布符合资格的竞标者正式名单

结果揭晓9月22日宣布最终中标企业

资料来源：菲律宾能源部，国信证券经济研究所整理

上周菲律宾能源监管委员会（ERC）宣布，在第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）中，海上风电项目的最高限价

为每千瓦时11比索（约合人民币1.4元/千瓦时），较之前提高5.9%。价格的上调反映了宏观经济的变化

以及海上风电安装的高技术难度。

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证券研究报告

对于国内风电企业而言，本轮拍卖具有重要意义。

菲律宾3.3GW的明确需求为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了巨大的增量市场。

海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的融资能力和全产业链整合能力，通过

“技术+资本+建设”的一体化方案参与竞争。

第21号行政命令强调的“全政府协同”意味着项目审批将更加透明但也更为复杂，国内企业需要提