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2026年02月21日公司研究●证券研究报告

海菲曼（）新股覆盖研究

920183.BJ

投资要点

2月24日有一只北交所新股“海菲曼”申购，发行价格为19.71元/股、发行市盈交易数据

率为11.77倍（每股收益按照2024年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的总市值（百万元）

扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。流通市值（百万元）

海菲曼（920183.BJ）：公司主营业务为自主品牌“HIFIMAN”终端电声产品的研总股本（百万股）38.42

产销，产品包括头戴式耳机、真无线耳机、有线入耳式耳机、播放设备等。公司流通股本（百万股）

2023-2025年分别实现营业收入2.03亿元/2.27亿元/2.39亿元，YOY依次为12个月价格区间/

32.44%/11.44%/5.59%；实现归母净利润0.55亿元/0.67亿元/0.75亿元，YOY依分析师李蕙

次为52.77%/20.58%/12.47%。SAC执业证书编号：S0910519100001

lihui1@

投资亮点：1、公司聚焦高端、发烧级耳机市场，打造“HIFIMAN”自主品报告联系人戴筝筝

牌并实现核心技术的全面自主可控，成功跻身全球高保真音频产品领域第一daizhengzheng@

梯队。长期以来，电子声学领域的核心元器件和高端产品领域主要被海外企相关报告

业垄断。公司成立于2011年，实际控制人边仿博士系国内资深音乐发烧友，华金证券-新股-新股专题覆盖报告（通领科

受其影响、公司自设立以来始终聚焦高端电声产品领域；且区别于国内数量技）-2025年17期-总第654期2026.2.12

众多的ODM、OEM厂商，公司致力于打造“HIFIMAN”自主品牌。经过多华金证券-新股-新股专题覆盖报告（固德电

年发展，公司已形成从数模转换、信号放大至电声转换的音频重放技术全链材）-2026年15期-总第652期2026.2.8

条核心技术，并自研了数模转换、电声转换两大关键环节的声学元器件，实华金证券-新股-新股专题覆盖报告（通宝光

现产品技术的全面自主可控，且相关产品性能指标优异；具体来看：1）在数电）-2025年16期-总第653期2026.2.8

模转换环节，公司自研的低功耗高精度数模转换器（DAC）信噪比120dB且华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海圣医

总谐波失真0.0012%、功耗仅26mW（同级别精度的解码芯片PCM1704功疗）-2025年14期-总第651期2026.2.4

耗为450mW）；2）在电声转换环节，公司自研的纳米厚度平面振膜频响范华金证券-新股-新股专题覆盖报告（爱得科

围达到6Hz-100kHz，大幅超过主流动圈式扬声器（一般频响范围为技）-2025年13期-总第650期2026.2.1