2026《资本结构优化研究的国内外文献综述》2300字.docxVIP

资本结构优化研究的国内外文献综述

1.1国外研究现状

从二十世纪五十年代开始，国外的研究就已经涉及资本结构理论相关概念，到今天为止，他们关于资本结构的研究体系已经相对完善。本文搜集了大量的国外文献，在此基础上，归纳整理出以下内容：

D.Durand（1952），最早开始研究资本结构理论，他对早期资本结构理论的理解，具体分为三种：一个是净收入理论（NI），还有净经营收益理论（NOI），再加上处于两者之间的传统折中理论REF_Re\r\h[1]。这对早期学者研究资本结构理论提供了帮助。

ModiglianiandMilter（1958）一直潜心研究企业资本结构，终于他们在《资本成本、公司财务和投资理论》这篇文章中，最早研究提出MM理论思想REF_Re\r\h[2]。该理论传达的思想认为，假设存在绝对完美的市场，不用在乎任何可能存在的影响因素，包括企业所得税，那么即使企业资本结构发生改变，对资本成本和企业价值也不存在影响。

1963年，ModiglianiandMilter（1963）二人基于之前的MM理论研究，注意到企业所得税在资本市场中的影响，认为资本结构的变化能够影响公司价值，由企业负债生成的利息可以减少税收，这样的话，公司价值就可以得到提升REF_Re\r\h[3]。

Jensen和Meckling（1976）提出代理理论，由于经济发展进程的迅速推进，公司越做越大，公司股东作为投资方，代表的是公司所有者，然而经营企业的却是管理者，双方代表不同利益，在公司重大事件决策上难免存在分歧，这也使得企业控制权和管理权渐渐分离，这就出现了代理成本REF_Re\r\h[4]。

信息传递理论这一概念最早由Ross（1977）提出，他觉得不同的人掌握的市场信息是不同的，存在信息不对称现象，一般来说，公司做决策时掌握的信息越多，对自身优势以及发展环境了解越多，就会处于比较有优势的地位。反之，公司做决策时掌握的信息越少，就会处于比较劣势的地位REF_Re\r\h[5]。

Myers和Majluf（1984）在二人合作发表的文章中提出融资有序理论，它的含义是，在企业需要进行外部融资筹集资金时，会从企业所需承受风险的等级等方面考虑，选取相对应的融资渠道，首先考虑留存收益，其次是低成本的债务融资，最后是高成本的股权融资REF_Re\r\h[6]。

1.2国内研究现状

尽管国内学者起步较晚，但国内关于资本结构的研究成果也已经不在少数，区别于其他国家，中国有属于自己国情，中国金融市场终究不同于其他国家，中国市场经济体制的建立也是根据中国特有的国情建立起来的。尽管如此，但在中国资本结构理论研究成果中，大多还是在国外研究理论的基础上，添加独属于中国特色的见解。研究企业资本结构，必须放在中国国情的大背景下，从企业实际情况出发，主要分为两个研究方向。

（1）资本结构影响因素研究

郝东洋（2020）通过分析内部控制有效性与资本结构的关系发现，如果企业能保证企业内部控制水平一直保持良好，能及时识别风险并加以控制，不会出现内部控制失效的情况，企业资本结构一般都会处于合理的状态。即使企业资本结构发生问题，也能及时找出问题产生的原因，给出解决措施以保证企业资本结构得到调整，无限接近最佳资本结构，达到最佳状态REF_Re\r\h[7]。

龚光明和康志鹏（2021）在研究中提出，资本结构会受到企业的文化的影响，企业拥有一个良好的文化氛围，比如信任文化，对企业发展起积极作用，对内团结公司成员，对外取信于合作伙伴REF_Re\r\h[8]。

魏汉泽（2019）认为重商文化与资本结构之间也存在一定的关系，认可重商文化的企业，特别注重资金的积累，不放过任何能获取利益的机会，即使是非常薄利的项目，他们也会牢牢抓在手中。他们这种态度就决定了企业的资本结构水平不会太低，但也存在弊端，一旦企业资本结构发生问题，企业很难快速寻找原因进行调整，最终可能会有损企业利益REF_Re\r\h[9]。

马娜和钟田丽（2022）在研究指出，为了增加企业经济利润，一些企业引进了战略性资产，虽然它的确为企业增加了竞争优势，但也存在一些问题。如果企业对战略性资产的配置不合理，为了追求利润，就大幅度引进战略性资产，可能会导致公司负债率偏低REF_Re\r\h[10]。

于博和刘洪林（2022）认为，创新投资在一定程度上有利于优化企业资本结构。尤其在国内经济较为发达的东部地区，创新投资对优