【华创-2026研报】宏观快评：向前看，顺势而为政府工作报告学习.pdfVIP

宏观研究

证券研究报告宏观快评2026年03月05日

【宏观快评】

向前看，顺势而为——政府工作报告学习

前言：2026年是十五五规划的第一年，从目标的制定来看，或在衔接十五五华创证券研究所

规划。理解2026年的经济工作基调或需要从十五五的视角去观察。2021年到

2025年经济结构转型剧烈，量变终于累积质变，GDP新旧经济占比、居民金证券分析师：张瑜

融与地产资产占比、消费的服务和商品增速、上中下游表需增速都发生了关键

的“交叉”，这意味着向后看的“旧势能”拖累越来越小，向前看的“新势能”邮箱：zhangyu3@

将越来越具备总量经济的支撑作用。执业编号：S0360518090001

十五五期间，经济或依然处于转型加速巩固中，同时新一轮科技革命与全球秩证券分析师：陆银波

序变局加速演变，这一背景下，我们判断政策或更多是向前看的顺“势”而为，

邮箱：luyinbo@

顺从发展规律的原则下对“新势能”的转型方向必然会全力支持，对传统经济

执业编号：S0360519100003

或重在防风险，强调绿色转型，即更强调帮强、辅优的特征。

这一政策安排与经济结构平稳时期略有区别，彼时或更多强调政策补弱、补短相关研究报告

的特征。虽然政策永远都有平抑波动和兜底的共性，但结构平稳期和结构转型

《【华创宏观】油价上涨，对中美通胀影响多

期的政策主逻辑截然不同。随着改革、转型的“质变”信号愈发明确，顺“新大？》

势能”而为的逻辑也愈发清晰，全球供给焦虑带来中游制造无法拒绝的大时代，2026-03-05

我们将其总结为——全球稀缺的国力溢价，愈发显性的结构转型，进击崛起的《【华创宏观】出厂价格继续改善——2月PMI数

中游制造。据点评》

2026-03-05

一、基调：顺势而为《【华创宏观】如何从宏观定价因素理解人民币与

（一）经济结构变化：继续支持新经济港股的背离？》

2026-03-03

经济结构方面，经济新旧动能切换仍在进行中。2025年的测算表明，以中游《【华创宏观】中游出口强劲增长——1-2月经济

装备制造、信息业、租赁和商务服务业为代表的新动能体量或已超过旧动能。数据前瞻》

动能转换初见成效。这意味着旧经济拖累为主的风险叙事将会逐渐转换为新经2026-03-03

济带动为主的机会叙事。经济转型的车轮滚滚向前，对新动能的持续支持就是《【华创宏观】正确政绩观有新部署——政策周

观察第69期》

符合发展规律的“顺势而为”。2026年的政府工作报告来看，在培育新动能方