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套利定价理论（APT）的因子个数确定方法

引言

套利定价理论（ArbitragePricingTheory，APT）自提出以来，始终是资产定价领域的核心理论之一。与资本资产定价模型（CAPM）仅依赖市场单一因子不同，APT通过多因子框架更全面地刻画资产收益的风险来源，其核心思想是资产收益可由多个系统性风险因子驱动，而非单一市场因子（Ross，1976）。然而，APT在实际应用中面临一个关键挑战：如何确定驱动资产收益的因子个数？因子个数过少会导致模型遗漏重要风险来源，降低解释力；因子个数过多则可能引入噪声因子，造成模型过拟合，削弱预测能力。因此，科学确定因子个数是APT从理论走向实践的关键环