【东方金诚-2026研报】美国2026年2月CPI数据点评：通胀整体企稳，短期存在阶段性反弹压力.pdfVIP

通胀整体企稳，短期存在阶段性反弹压

力

——美国2026年2月CPI数据点评

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核心观点

作者

2月美国CPI数据总体延续了此前的温和走势，整体及

东方金诚研究发展部

核心通胀均保持稳定，通胀下行趋势进一步确认，但结

高级副总监白雪

构上呈现出能源通胀回暖、食品通胀小幅反弹的特征。

短期内，基数效应叠加地缘因素造成的油价飙升，美国

3月CPI大概率超预期反弹，但这一反弹属于阶段性外

生冲击，中长期美国通胀因需求端K型分化而缺乏持续

上行基础。

时间

美联储而言短期将维持观望态度，不会因地缘扰动而调

2026年3月11日

整政策节奏，2026年降息将呈现“前慢后快”的特征，

下半年新主席就职后有望落地1-2次降息，降息的具体

节奏与幅度将取决于地缘局势与经济需求的修复情况。

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2026年2月美国非农数据点评

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3月11日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，2月CPI同比上

涨2.4%，持平预期和前值；环比0.3%持平预期，略高于前值0.2%。2

月核心CPI同比增速维持在2.5%，为近五年来最慢水平，环比增速从

0.3%放缓至0.2%，均符合预期。从结构来看，核心服务仍是通胀的主

要推动力，但相关涨幅正在明显放缓。而核心商品价格基本保持稳定，

能源价格则开始出现抬升迹象。

对此，东方金诚解读如下：

一、2月美国CPI数据总体延续了此前的温和走势，整体及

核心通胀均保持稳定，通胀下行趋势进一步确认，但结构上呈

现出能源通胀回暖、食品通胀小幅反弹的特征。

整体通胀与核心通胀双双企稳，通胀下行取得明确进展。2月美国

CPI同比上升2.4%，核心CPI同比上升2.5%，两项指标均与1月持平

且符合市场预期，标志着美国通胀从高水位回落的趋势进入平稳阶段。

从更细致的数值来看，核心CPI实际同比为2.457%，较1月出现微降，

通胀粘性进一步减弱。支撑通胀企稳的核心因素一方面是去年2月的通

胀基数尚未出现明显下降，对同比增速形成一定支撑；另一方面是核心

商品与核心服务通胀均出现小幅下行，成为通胀继续降温的核心动力。

同时，2月CPI环比增长0.3%，较1月的0.2%边际加速，打破了此前

环比持续走弱的趋势，通胀下行的斜率有所放缓。

能源通胀由负转正，食品通胀小幅反弹，成为环比走强的主要推动

因素。2月能