【交银国际-2026研报】保险业追踪：多重利好因素驱动板块盈利继续改善，关注头部机构配置机会.pdfVIP

交银国际研究

消息快报

2026年3月12日

金融行业

保险业追踪：

多重利好因素驱动板块盈利继续改善，关注头部机构配置机会

保险板块前瞻：港股保险行业以其“低估值+高股息的复合特性，在波动较大”金天

的市场环境下，具备攻守兼备的配置价值。在多重利好因素支撑下，保险板块Timothy.Jin@

盈利持续改善，叠加当前低估值水平与流动性支撑，我们预计板块仍有一定向(852)37661881

上空间，重点关注头部机构的配置机会。头部险企预计将于3月19日-28日陆

续发布2025全年业绩公告，我们将持续追踪后续相关个股披露情况

2月13日，国家金融监督管理总局发布2025年四季度保险业主要监管指

标数据。保险业总资产连续3年保持10%以上增长，保费收入同比增长

7.4%，增速较202年进一步加快。结合行业整体情况和部分险企前期发布

的2025年前三季度经营业绩，预期港股头部险企盈利端有望继续保持较高

增速

保险行业盈利改善，受多重有利因素支撑：1）资、负同步改善：即资本

市场回暖、险资增配权益类资产有助增厚资产端投资收益，与此同时，利

率下行周期下，负债端成本压力有望得到一定缓释；2）持续开源节流：

即人身险驱动保费收入增速加快，而财险助力赔付支出增速放缓，整体来

看，收入增长始终快于支出增长

投资启示：目前，保险行业港股整体估值仍处于历史偏低水平，2026年以

来，在资金面得到南向资金净流入支持2026年1-2月，头部险企累计涨

幅明显跑赢港股大盘。在2026年业绩确定性和估值修复逻辑的共同作用

下，随着保险业近期整固，预计板块仍有一定向上空间，重点关注头部机

构的配置机会。近期建议关注头部险企全年业绩披露，包括，中国人寿

（2628HK/买入）及新华保险（1336HK/买入）

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读

下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻NHBCM或登录研究部网站

2026年3月12日

金融行业

总资产保持双位数增长，加大权益资产配置

保险业资产规模快速增长截至2025年末，保险业总资产41.3万亿元（人民

币，下同），较年初增长15.1%，为同期银行业资产增速的1.9倍，连续3年保

持10%以上增长；保险业净资产3.7万亿元，较年初增长10.2%

人身险继续领跑资产增长截至2025年末，人身险资产36.万亿元，较年初

增长15.4%，在保险业总资产中占比增至88.1%；财险资产3.1万亿元，较年初

增长7.1%，在保险业总资产中占比降至7.5%；再保险资产8,573亿元，保险资

管规模1,456亿元，分别较年初增长3.5%和14.0%

保险资金加大资产配置2025年资本市场企稳向好，保险资金的资产配置规模

进一步加大，年末运用余额38.5万亿元，较年初增长15.7%，同样连续3年保

持10%以上增长，高于同期总资产的同比增速

保险资金配置权益类资产的比例提升2025年保险资金投向更加多元、均衡，

投向股票、股票基金等权益类资产的比例为14.8%，同比增加1.5个百分点；投

向债券等固定收益资产的比例为48.6%，同比减少2.1个百分点

图表1：保险业总资产保持快速增长图表2：人身险仍为拉动资产增长主力

资料来源：Wind，交银国际资料来源：Wind，交银国际

图表3：保险资金配置规模进一步增加图表4：