【国证国际-2026研报】关注Agent迭代对大模型及云服务厂商的业务机遇.pdfVIP

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2026年03月11日SDICSI行业动态分析

行业动态分析证券研究报告

关注Agent迭代对大模型及云服务厂商的业务机遇软件与互联网

OpenClaw热度持续攀升，中国开源模型token调用量增长明显，建议积极关注关注股份

Agent产品迭代及对大模型云服务厂商带来的业务机遇。我们认为当前市场对云MiniMax（100.HK）

厂商的定价尚不充分，推荐重点关注阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）、腾讯（700.HK）。智谱（2513.HK）

阿里巴巴（9988.HK/BABA.US）

报告摘要腾讯（700.HK）

OpenClaw定位个人AI助理：可部署在电脑/手机本地/云端，可视为大模型、交互Alphabet（GOOGL.US）

前端、技能执行的连接器。主要架构包括：1）网关（gateway）：用户可通过各类

消息应用，向OpenClaw下发指令，OpenClaw调用大模型执行任务并返回结果；

2）技能组件（skills）：官方内置53个技能组件，覆盖笔记、编程、办公、社交、

生产力等多个使用场景，用户可自行开发和安装其他skills；3）记忆：具备持续记

忆能力，可建立检索索引。创始人PeterSteinberger已于2月14日宣布加入OpenAI，

OpenClaw目前属于独立非盈利开源基金会，目前全球超8,000名开发者参与开发，

适配超50个平台，skills超5,000个。

云厂商业务机会：1月底，阿里云、腾讯云、百度云、火山引擎等上线OpenClaw

云部署解决方案，提供模型、算力、交互前端等全套能力，帮助用户快速安装和部

署。3月9日，字节火山引擎上线云端SaaS版OpenClaw“ArkClaw”，3月10日，

腾讯上线桌面AgentWorkBuddy等系列产品，3月11日，百度云发布DuClaw，提

供网页端零部署OpenClaw服务。我们认为，在上线部署解决方案后，后续云厂商

或在网络安全、skills开发等方面持续上线解决方案，降低部署门槛，提高任务执

行效率，并推出类OpenClaw的自研版Agent。从商业化角度，部署解决方案有望

带动云服务需求提升、模型token调用量提升，后续skills开发或有额外订阅/买断

变现潜力。

大模型公司业务机会：据OpenRouter数据，1月27日-3月9日的6周时间内，全

球大模型周度平均token调用量较前6周均值增98%，token调用量增长迅速，我

们认为与OpenClaw的快速出圈有关。截止3月9日的一周，token调用量分布中，

MiniMaxM2.5调用量位列第一，DeepSeekV3.2、KimiK2.5分别位列第4、第7，我

们认为主要因中国开源模型的极致性价比及模型能力。MiniMax在OpenClaw上线

初期即接入生态，并或创始人推荐使用，2月26日上线OpenClaw云端部署方案

MaxClaw。智谱3月10日上线OpenClaw本地部署方案AutoClaw。

未来Agent发展猜想：我们认为OpenCla