【华兴-2026研报】宁德时代（300750）：4Q25业绩超预期，预计2026年维持高速增长.pdfVIP

2026年3月12日

高端制造:超配证券研究报告/业绩点评报告

宁德时代(300750CH,买入,目标价:RMB494.00)

4Q25业绩超预期，预计2026年维持高速增长

目标价:RMB494.00当前股价:RMB396.80•4Q25归母净利润231.7亿元（同环比+57.1%/+24.9%），超出市场预期。

股价上行/下行空间+24%

52周最高/最低价(RMB)424.36/209.11•4Q25动力和储能电池销量分别为193GWh/34GWh。

市值(US$mn)263,508

•重申“买入”评级，目标价上调至494.00元。

当前发行数量(百万股)4,564

三个月平均日交易額1,5504Q25业绩超预期：根据宁德时代年报，2025年收入为4,237.0亿元（同比+17.0%），归

(US$mn)

流通盘占比(%)88母净利润为722.0亿元（同比+42.3%）；折算4Q25收入为1,406.3亿元（同环比

主要股东(%)+36.6%/+35.0%），归母净利润为231.7亿元（同环比+57.1%/+24.9%）。当期收入和净

厦门瑞庭投资有限公司22利润高于我们的预测和Wind一致预期，主要可归因于下游动力电池需求持续超预期以及

香港中央结算公司15毛利率环比大幅提升2.4个百分点。2025年下半年以来，公司维持接近满产状态，全年产

黄世霖9能利用率达到96.9%；叠加交付规模扩大释放的规模效益助力4Q25利润率大幅度提升。

按2026年3月11日收市数据

资料来源:FactSet动力电池需求加速增长：根据2025年年报，宁德时代当期锂电池产量和销量分别为

748GWh和661Gwh（同比+14.2%/39.2%）；动力/储能电池销量分别为

主要调整

541Gwh/121GWh（同比+42.0%/30.1%）。根据SNE数据，宁德时代2025年全球动力

现值原值变动

电池市占率为39.2%，同比提升1.2