【华创-2026研报】百胜中国（09987）：2025年第四季度及全年财报点评：同店销售延续正增长，新店态贡献增量.pdfVIP

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证券研究报告餐饮2026年03月12日

百胜中国（09987.HK）2025年第四季度及全年财报点评推荐（维持）

目标价：477.03港元

同店销售延续正增长，新店态贡献增量当前价：417.20港元

事项：华创证券研究所

❖公司发布2025年四季度及全年业绩：2025Q4，公司实现收入28.23亿美元/同证券分析师：饶临风

比+9%，经营利润1.87亿美元/同比+25%，归母净利润1.40亿美元/同比+24%；

全年来看，公司实现收入117.97亿美元/同比+4%，经营利润12.90亿美元/同邮箱：raolinfeng@

比+11%，归母净利润9.29亿美元/同比+2%。此外，2025Q4公司向股东回馈执业编号：S0360525080002

5.39亿美元，全年累计向股东回馈15亿美元。

评论：公司基本数据

总股本(万股)35,357.76

❖公司连续三个季度同店正增长。25全年同店销售额同比+1%，Q4达+3%，超已上市流通股(万股)35,357.76

出预期，整体同店连续三个季度实现同比正增长。其中1）肯德基25全年同总市值(亿港元)1,475.13

店同比+1%；25Q4同店销售额/同店交易量/客单价分别+3%/+3%/持平；2）必流通市值(亿港元)1,475.13

胜客25年全年同店同比+1%，25Q4同店销售额/同店交易量/客单价分别资产负债率(%)43.44

+1%/+13%/-11%，主因公司提供更多高性价比产品。每股净资产(元)106.58

12个月内最高/最低价(港元)450.00/330.20

❖餐厅数量符合计划增长，加盟比例稳步提升。截至25年底，公司门店总数达

18,101家（加盟占比17%），全年净新增1706家（加盟占比31%），其中Q4

净新增587家（加盟店比36%）。25年末肯德基/必胜客门店数分别为市场表现对比图(近12个月)

12,997/4,168家。2025-03-12~2026-03-11