【华源-2026研报】2025年归母净利润预计同比+16%，海外拓展成效显著+积极布局深海经济等新兴领域.pdfVIP

证券研究报告

机械设备|工程机械

北交所|公司点评报告

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2026年03月12日万通液压(920839.BJ)

投资评级：增持（维持）——2025年归母净利润预计同比+16%，海外拓展成效显著+积极布局深海经济等新兴领域

投资要点：

证券分析师事件：公司发布2025年业绩快报，预计公司实现营业收入6.99亿元（yoy+11%）、归母净利润12660

赵昊万元（yoy+16%）、扣非归母净利润12447万元（yoy+23%）。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4

SAC：S1350524110004预计实现营收1.92亿元（yoy+4%）、归母净利润3131万元（yoy-6%）。2025年公司核心主业呈现增

zhaohao@

万枭长态势，主要系新产品开发有序推进，国际化战略加速落地，海外业务贡献度进一步提升，营业收入增

SAC：S1350524100001长带动毛利随之增加，且公司高毛利产品收入占比持续提高，公司整体业绩实现增长，叠加原材料价格

wanxiao@

下降及成本管控，综合毛利率同比提升2.23个百分点，同时期间费用率维持在较低水平。

联系人公司主营液压产品，海外市场拓展成效显著，并积极布局机器人、智能驾驶等新兴领域核心技术。公司

主要从事液压产品的研发、设计、生产和销售，产品包括自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧，

产品广泛应用于汽车、能源采掘设备、工程机械、JG装备等领域。2025年上半年，公司境外收入同比

市场表现：增长41.24%，市场开拓成果显著。一方面通过技术适配改造实现批量供货，推出多款面向境外市场的差

异化油缸与矿用车油气弹簧产品；另一方面强化供应链与服务响应，提升客户黏性。公司业务布局重点

聚焦机器人、智能驾驶等战略新兴领域，持续强化核心技术攻关。

公司油气弹簧业务快速增长，同时积极布局深海经济、风电等新兴领域。油气弹簧作为公司高增长业务

板块，2025年上半年实现收入6,348.31万元（yoy+21.4%）。公司积极研发新型油气弹簧与主动式智能

油气悬架系统，为全球首个百台无人驾驶电动矿卡提供全油气悬挂及整车集成智能称重感知系统，产品

涵盖麦弗逊、烛式、纵轴、双横臂、非独立桥等多种悬架形式，均已形成成熟产品或样机。目前公司正

有序推进新型油气弹簧在新能源乘用车领域的应用（暂未形成收入），并开展乘用车主动悬架、SUV底

盘悬架等项目研发，持续提升乘坐舒适性。深海经济领域，公司参与高端海洋装备绿色直驱液压技术、

海洋工程装备液压系统、海上钻井平台专用液压油缸、舰船转叶舵机用复式液压摆动缸关键技术、3000

基本数据2026年03月12日米深海平台专用液压缸等项目，已形成相关技术储备。风电领域，公司2025年3月与风电集中润滑系统

收盘价（元）35.80

龙头盘古智能签署战略合作协议，围绕风电液压系统及高端液压油缸开展联合研发，并于2025年10月

一年内最高/最低

60.86/21.60

（元）