【东海-2026研报】海外观察：美国2026年2月CPI数据：温和的通胀数据难缓滞胀的焦虑.pdfVIP

总

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研

究[Table_Reportdate]

2026年03月12日

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温和的通胀数据难缓滞胀的焦虑

宏——海外观察：美国2026年2月CPI数据

观

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简证券分析师

评刘思佳S0630516080002投资要点

liusj@

联系人➢事件：当地时间3月11日，美国劳工局公布2026年2月美国CPI数据。美国2月未季调CPI同

比2.4%，预期2.4%，前值2.4%；核心CPI同比2.5%，预期2.5%，前值2.5%。季调后CPI

邓尧天

dytian@环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%；核心CPI环比0.2%，预期0.2%，前值0.3%。

➢核心观点：美国2月整体通胀较1月持平，基本符合预期，其中二手车价格的持续疲软是压

制2月通胀的主要贡献项。食品和能源虽有小幅度反弹，但并没有反映出中东冲突爆发后

能源价格大幅上行的情况。核心商品方面依然不容乐观，在美国强势延续全球关税的背景

下，对关税有较高弹性的服饰项，其价格有加速上涨的趋势。核心服务方面则保持相对稳

定：住房通胀延续温和放缓的趋势；同时受二月中上旬寒冷天气影响，娱乐活动放缓进一

步压低其服务行业价格。我们认为2月通胀是中东冲突前的一份“过时的快照”，油价对

其的冲击并没有被计入，难缓市场对于美国滞胀的焦虑，同样也难改美联储短期政策的立

场。

➢2月食品和能源均小幅反弹。2月食品价格环比升0.4%，前值升0.2%，其中家庭食品和在

外就餐受寒冷天气影响均有不同程度的反弹。同时，CRB食品现货指数显示，美国食品通

胀后续存在小幅回落的可能，或能部分对冲后续地缘冲突带来的能源价格上涨。能源价格

同样有小幅度反弹，环比升0.6%，前值降1.5%，燃气价格的上行是能源项下的主要推手，

环比升3.1%，前值升1.0%。

➢关税或继续推高核心商品价格。核心商品价格环比升0.1%，前值0.0%。其中，对关税有

较高弹性的服饰项，其价格的上行压力不减，环比升1.8%，前值0.3%。新车价格较上月持

平，为连续第八个月没有回落降温。二手车价格延续降温态势，但环比降幅收窄（环比降

0.4%，前值降1.8%），曼海姆二手车价格指数显示二手车后续或逐步企稳并温和抬升。不

难看出，关税对商品的影响还在持续，同时我们认为如果中东冲突短期内仍无法结束，除

了能源价格本身中枢抬升外，后续能源成本的提高会带动全球物流运输成本上行，核心商

品通胀依然存在进一步上行的压力。

➢核心服务保持稳定。2月核心服务环比增速由前值0.4%回落至0.3%，持续放缓的房屋价格