科创板改革对新股抑价和股票流动性的影响分析.pdfVIP

第40卷第3期江汉大学学报（社会科学版）Vol.40No.3

2023年6月JournalofJianghanUniversity（SocialScienceEdition）Jun.2023

经济理论与实践

科创板改革对新股抑价和股票流动性的影响分析

邹文博

（国家信息中心，北京100045）

摘要：发行制度对股票的定价和流动性有着决定性作用，并深刻地影响投资者利益，因此

研究我国发行制度对金融市场有效性的影响具有极为重要的意义。研究以2019年科创板制度

改革为场景，检验科创板制度改革对股票定价以及股票流动性的影响。研究发现：（1）相比于

存在发行时市盈率限制的主板和创业板，科创板的市场化定价显著减少一级市场抑价的现象

（2）科创板提升了个人投资者的参与门槛，降低了科创板股票的流动性，缓解了我国股市换手

率过高的问题。从作用机制来看，信息不对称性可以起到调节科创板改革对新股抑价以及股票

流动性的影响，信息不对称性较小的大公司和