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中国“ESG投资”热潮中“漂绿”（greenwashing）行为识别——基于2024年A股ESG评级领先企业环境处罚记录

中国“环境社会治理”投资热潮中“漂绿”行为识别——基于二零二四年A股评级领先企业环境处罚记录

摘要

本文旨在深入探讨在中国资本市场“环境、社会及治理”（即通俗所称的ESG）投资理念迅猛发展的背景下，企业“漂绿”行为的隐蔽化特征及其识别机制。研究置于二零二四年这一关键时间节点，此时中国三大交易所的可持续发展报告指引已全面落地，资本市场对绿色资产的需求达到历史峰值。然而，信息披露的增加并未完全消除信息不对称，反而可能诱发策略性的修饰与掩盖。本研究选取了二零二四年A股市场中获得主流评级机构“优良”及以上评级（如AA级、AAA级）的五百家头部上市企业作为样本，将其公开披露的年度社会责任报告与各级生态环境部门发布的行政处罚记录进行全量比对。通过构建“声誉—绩效”背离度模型，本文量化了企业在享受高评级红利的同时所隐匿的环境违规成本。研究发现，相当比例的所谓“绿色明星企业”在二零二四年内存在实质性的环境行政处罚，其高评级主要源于对非实质性指标的过度披露以及对环境违规信息的策略性沉默。这种“评级高企但违规频发”的现象，揭示了当前评价体系过分依赖企业自愿披露而忽视第三方硬约束数据的结构性缺陷。本文不仅通过实证数据剥离了部分企业的“绿色伪装”，更从制度逻辑层面剖析了“漂绿”行为的生