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30Y-10Y利差多大程度上定价再通胀？筹码交易之外，债市有基本面逻辑吗？一方
面，前面提到的银行买债，本身就是基于信贷表现一般的基本面因素；另一方面是通
胀的逻辑，当前的叙事与此前可能存在不同，当时主要是三条逻辑：1）有色输入通
胀路线；2）地产链路线；3）反内卷路线。而目前是地缘+油价的输入型通胀叙事。“输
入型”或“供给侧”引发的通胀并不一定会引发债市调整。反之，如果带来的涨价斜
率太高，可能更应该
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