“分解-集成”视角下的境外人民币期货套期保值效果研究.pdfVIP

摘要

2015年，我国央行对人民币兑美元汇率中间价报价机制实施了改革，做市

商在提供中间价报价时可依据前一交易日收盘价，这一重要举措使得人民币汇

率的市场化和透明化程度显著上升、波动幅度逐渐变大。不久，国际货币基金

组织正式把人民币纳入特别提款权货币的行列，这进一步增强了人民币汇率双

向波动弹性。随着国际市场对人民币资产配置的愈加重视，港交所与新交所先

后推出了美元兑人民币期货，并迅速占据了境外人民币期货市场的主导地位。

受国际政治、经济形势等外在因素冲击，2023年人民币持续走弱并在9月创下

了2008年以来新低，这使得我国涉及外贸领域的企业对汇率避险工具的需求不

断升温，因此研究如何使用“成本低、透明度高、流动性好”的人民币期货进

行外汇套期保值具有重要意义。

当前大多套期保值文献的研究思路为利用期、现货样本内数据构建模型，

并评估其在样本内数据上的套期保值效果，对于样本外数据仅是起佐证作用。

但在实际应用中，投资者更关心的是套期保值模型对未来套期保值比率的预测

精度及套保效果。而组合预测中的“分解-集成”方法论在过往金融时间序列预

测研究中表现出了优越性能。因此，本文将其作为指导思想，首先梳理了期货

套期保值理论的概况、发展进程、套期保值比率的