2026年01月12日更新-【华福证券】可转债2026年策略报告：高估值约束下，重Alpha、轻Beta.pdfVIP

金金融工程融工程

2025年12月27日

高估值约束下：重Alpha、轻Beta

——可转债2026年策略报告

证券分析师：

李杨执业证书编号：S0210524100005

熊晓湛执业证书编号：S0210524100006

➢整体配置思路：在高估值约束下坚持重Alpha、轻Beta的结构性配置框架

配置思路整体坚持重Alpha、轻Beta的配置框架，而这一判断的核心支撑来自资金结构而非方向判断。在当前市场整体估值已处于近一年

高分位区间（P≥90%）的情况下，继续依赖估值扩张获取收益的性价比明显下降，中长期Beta回报预期偏低，组合更适合在资金托底环

境下，通过结构性机会与主动策略获取超额收益。

➢周期视角：复苏末期向过热阶段过渡，科技交易主线延续、周期配置窗口临近

普林格周期当前处于复苏末期，科技板块仍具备交易价值与弹性优势；随着周期进一步演进，下一个