恒瑞医药创新与国际化双驱动，业绩表现持续向好.docx

点评

一、创新药收入占比近六成，转型进入收获期，2026年收入进一步加速

2025年是恒瑞创新药从增长亮点升级为主引擎的关键年份。全年创新药销售收入163.42亿元，同比增长26.09%，占药品销售收入达到58.34%。其中，抗肿瘤创新药实现收入132.40亿元（+18.52%），非肿瘤创新药实现收入31.02亿元（+73.36%），双领域共同驱动增长。创新药增长主要受益于三类产品：1）已进入医保的成熟品种（瑞维鲁胺、达尔西利、氟唑帕利、海曲泊帕、恒格列净等持续放量；2）商业化早期新品（伊立替康脂质体、瑞康曲妥珠单抗）开始贡献增量；3）2025年递交15