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过度交易的行为偏差实证检验

一、引言

金融市场中，投资者的交易行为始终是学术研究与实务观察的核心议题。传统金融学假设投资者是“理性经济人”，交易决策基于信息分析与风险收益权衡，交易频率应维持在优化投资组合的合理范围内。然而，现实中“高换手率、低收益”的“过度交易”现象普遍存在——某市场数据显示，个人投资者年平均换手率远超机构投资者数倍，但长期收益却显著低于市场基准（中国证券投资者保护基金，某年）。这种“非理性”特征难以用传统理论完全解释，行为金融学则提供了新视角：投资者的认知偏差与情绪波动会系统性影响决策，导致交易频率偏离理性水平。本文以行为偏差为切入点，通过实证检验揭示过度交易的形成机制，为