渤海租赁聚焦飞机租赁主业，开启业绩筑底回升新周期.docx

投资案件

投资评级与估值

首次覆盖给予“买入评级”，26E目标价6.14元。公司出清集装箱业务后聚焦景气度高的飞机租赁行业，收入端资产收益率和成本端财务费用均有明确改善趋势，且公司将成为A股纯正的飞机租赁公司，具备一定稀缺性，可比公司估值法下（AERCAP、AirLease、中银航空租赁、中国飞机租赁）均值1.06x，以此作为渤海租赁目标PB，计算得到公司26E目标价6.14元。

关键假设点

核心假设：公司未来将围绕飞机开展租赁业务，因此资产端机队规模、成本端飞机成本将成为核心假设。我们通过假设自有飞机净增量和单机租赁收入预测租金收入，通过假设飞机租赁毛利率和资金成本预测