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2025年银行业个金部理财师理财产品定价手册

第一章市场环境与宏观政策导向

1.1宏观经济周期与利率走势分析

当前全球主要经济体正处于加息周期向降息周期过渡的关键节点，美联储在2024年9月宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，标志着全球流动性拐点已现。这一信号直接传导至中国，导致国内10年期国债收益率中枢下移，目前10年期国债收益率已回落至2.65%左右，较2023年初高点回落近200个基点，为银行业理财产品的定价提供了明确的宏观基准。国内经济基本面呈现“弱复苏”特征，社会融资规模增量虽保持高位，但结构从基建投资为主转向消费与高技术制造业，居民储蓄意愿在收入预期改善后显著增强。根据央行最新数据显示，2024年第四季度社会融资规模增量同比增速保持在5.5%以上，但企业中长期贷款占比提升超过10个百分点，这直接推高了市场无风险利率水平，使得理财产品的收益率锚点从短期拆借利率转向中长期的国债收益率曲线。

货币政策工具组合优化，央行连续实施降准、降息及创设新的结构性货币政策工具（如碳减排支持工具），旨在降低实体经济融资成本。这种“宽货币”政策虽然增加了银行间市场的流动性供给，但也导致短期银行间拆借利率整体下行，利息净价（IBOR）持续走低。理财师在定价时需格外注意，市场利率下行往往伴随着收益率曲线的“剪刀差”现象，即短期利率下降