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量化投资中的因子正交化处理技巧

一、因子正交化的核心逻辑与必要性

（一）因子相关性的现实表现与潜在风险

在量化投资体系中，因子是刻画资产收益驱动因素的核心变量，常见如市值、估值（市盈率）、盈利（ROE）、动量（过去收益率）等。然而，这些因子并非独立存在——宏观经济周期会同时影响盈利与估值，行业政策变化可能同步作用于成长因子与流动性因子，市场情绪波动则可能让动量因子与波动率因子呈现显著相关性（FamaFrench，1993）。这种相关性在实际数据中表现为因子间的高协方差，例如有研究显示，在A股市场中，市值因子与流动性因子（如日均成交额）的相关系数常超过0.6（王浩等，2020）。

因子相关性