套利定价理论课件.pptVIP

3多因數模型經濟是否健康發展影響絕大多數公司的前景，因此，對將來經濟預期的變化會對大多數證券的回報率產生深遠的影響。但是，經濟並不是一個簡單的單一體，用單一的因數來刻畫整個經濟顯然是不准確的。一般來說，下麵的四種因素基本上可以描述整個經濟的前景。1．GDP的增長率2．利率水準3．通貨膨脹率4．石油價格水準。兩因數模型，即，回報率生成過程包括兩個因數。在t時的兩因數模型方程為：(6.10)這裏和是影響證券回報率的主要因素，和是證券i對兩因數的敏感度。是隨機項，而是零因數回報率。例子證券B的回報率受GDP的增長率和通貨膨脹率預期值的影響。圖中的每一點描述了在特定的一年，證券B的回報率、GDP的增長率和通貨膨脹率之間的關係。通過線性回歸，可以確定一個平面，使得圖中的點符合這個平面。這個平面的方程為平面在GDP增長率方向的斜率（=2.2）表示證券B的回報率對GDP增長率變化的敏感度。平面在通貨膨脹率方向的斜率（=?0.7）表示證券B的回報率對通貨膨脹率變化的敏