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2025年基金行业投资部基金经理基金投资手册

第1章宏观与政策导向

1.1宏观经济周期研判

当前全球经济处于“高利率、低增长”的结构性调整期，主要发达经济体如美国、欧元区及日本正经历债务周期尾声与通缩压力的双重挤压，导致全球流动性紧缩风险显著上升。根据IMF最新预测，全球GDP增速有望在2025年回落至2.8%左右，其中欧洲和亚洲新兴市场受地缘冲突影响更为明显，增长乏力特征突出，需警惕“滞胀”风险对资产定价的扭曲。

国内经济基本面呈现“强复苏、稳增长”态势，2024年GDP增速预计达到5.2%，但需关注房地产周期下行对内需的拖累，以及地方政府债务化解对财政空间的潜在制约。产业链层面，全球半导体周期见底回升，2025年全球晶圆厂产能利用率有望回升至75%以上，但高端芯片（如GAA晶体管）仍面临地缘政治导致的供应瓶颈，供应链韧性成为核心议题。劳动力市场方面，美国及欧洲主要经济体青年失业率在2025年预计维持在14%-15%的高位，制造业岗位需求持续疲软，导致企业用工成本上升且招聘周期拉长，抑制了消费复苏动力。

消费者信心指数显示，全球主要经济体消费者对未来12个月的消费意愿普遍低于70%，且消费结构向服务领域倾斜，实物商品消费占比持续下降，内需拉动能力不足。

1.2货币政策与利率环境

美联储在2025年维持高利