2025年金融行业资管部基金经理投资决策手册.docxVIP

2025年金融行业资管部基金经理投资决策手册

第1章宏观大势与市场研判

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球主要经济体（美、欧、日）正处于不同的经济周期阶段，美国联邦储备系统（Fed）已明确进入“正常化”后的降息尾声阶段，其核心目标已从“充分就业”转向“通胀可控”，预计2025年下半年将开启第二轮降息周期；欧洲央行（ECB）则因德国高通胀粘性较强，维持高利率至2026年，其政策路径对欧洲债券收益率曲线形成支撑；日本央行（BOJ）则因“失去的三十年”后的通缩压力，正加速量化紧缩（QT）进程，预计2025年10月将完成最后一次量化宽松（QE），标志着全球流动性紧缩周期的全面展开。从长期增长动力看，全球主要发达经济体面临人口老龄化与劳动力成本上升的双重挑战，美国劳动力参与率预计将在2025年降至历史低位区间，导致潜在产出缺口扩大；中国虽然经济总量仍居世界第二，但内需结构正在从“地产驱动”向“消费+科技”转型，房地产库存去化周期已逼近20年高点，居民消费倾向持续温和下行，需警惕“人口负增长”对长期GDP增速的潜在拖累。

地缘政治冲突对全球供应链的扰动持续深化，俄乌冲突后形成的能源安全壁垒已成为事实，中东地区局势的动荡加剧了全球大宗商品价格的不确定性，特别是原油和铜价波动率显著上升；同时，供应链重构趋势加速，制造业产能向东南亚、墨西哥等“近岸