企业价值塑造与持续增值策略.pptxVIP

;学习目标;第一节价值创造评价标准;一、经济增长值;假设不考虑各种调整原因，经济增长值可表述为：

式中，ROIC为投入资本收益率，IC等于投入资本平均余额，NOPAT可依据EBIT直接计算，即：

NOPAT＝净利润+利息费用×（1－所得税税率）

＝息税前利润×（1－所得税税率）

;创造价值的路径：

在其它原因保持不变的情况下，提升投入资本收益率、降低资本成本、增长资本投入（假设新投资的ROIC大于WACC）或减少资本投入（假如被剥离资产的投资收益率不大于资本成本）时，就会增长EVA，为股东创造价值。;EVA与会计利润的主要区分：

★会计利润只考虑了以利息形式反应的债务资本成本，忽视了股权资本成本。

★EVA是扣除全部资本成本后的收益，反应了使用全部资本的机会成本。;在计算EVA时,需要对经营利润和投入资本进行一定的调整。

调整的目标：

消除会计稳健标准的影响，如对研发费、商誉等的调整，使调整后的数据能够反应企业的真实业绩；

消除或减少管理当局进行盈余管理的机会，如对各种准备金（如坏账准备）的调整；

使业绩计量免受过去会计计量误差的影响，如将研发费和商誉资本化而不是在费用发生当期冲减利润，消除了经营者对此类投资的顾虑。

;表11—1