全文可编辑-医疗生物行业市场前景及投资研究报告：爱舍伦，低值耗材国际化，专精医用敷料，优质大客户，营收高增.pptxVIP

证券研究报告专精医用敷料，优质大客户驱动营收高增从爱舍伦看低值耗材企业国际化路径2026.01.20

主要内容?公司专精医用敷料两大品类，以产品制胜，来自Medline集团的收入占比超7成。公司顺应20世纪90年代医用敷料产业转移浪潮而建，从OEM业务起步，在技术、工艺和客户资源方面积累深厚。公司专注康复护理、手术感控品类，产品少而精，主要系贯彻核心客户战略，按需导向做产品迭代和工艺优化，逐步扩大供应份额。22-24年第一大客户Medline集团收入占比均超70%?Medline全球地位突出，IPO募资开启新一轮扩张。Medline是全球最大的医疗外科用品制造与分销商、全球第四大医疗器械企业，其闭环商业模式（产品→制造→分销→物流）需要数十年积累，难以被竞争对手超越。Medline于2025/12/17在美国纳斯达克上市，实际募资约62.64亿美元，其中约22.6亿美元继续投入本地市场、加码全球化布局及升级供应链?2024年以前公司存在产能瓶颈，随着泰国一厂投产，营收进入增长快车道。26-27年预计5处在建工程陆续投产，驱动业绩增长。24年公司营收利润增速均拐点向上，24年/25Q3末营收分别同比+20.4%/+42.8%，归母净利分别同比+20.5%/+27.5%。为规避贸易壁垒及贴近客户，公司侧重在海外建厂，预计26-27年凯普乐（国内）、张家港爱舍伦（国内）、